今年3-4月份开始受饲料成本抬升，疫情“恐慌性”备货及传统节日的提振，鸡蛋期现价格迎来强势反弹。但市场普遍认为蛋价估值偏高，四月初期货盘面率先转弱，月末现货价格受拖累下跌。近期则由于气温升高和南方梅雨天气的影响，鸡蛋储存受限，消费需求放缓，期现货延续四月份以来的弱势格局。当前鸡蛋处于传统消费淡季，在供应端扰动因素不多的情况下，价格是否还会有更进一步的下跌可能是我们比较关心的问题。

蛋鸡存栏历史低位

鸡蛋的供应主要是由蛋鸡数量来决定，鸡蛋养殖行业经历了2020年行业大幅亏损后，开启产能去化之路。蛋鸡存栏数量接连走低，当前处于近年同期较低位置，截至5月份全国在产蛋鸡存栏约11.78亿羽，月环比小幅提升。偏低的存栏也是支撑年内09期货合约没有跌破4500的一个重要原因。

补栏方面，年初1-3月鸡苗销售是逐月递增的，按照鸡苗4个月后产蛋，6-7个月到达产蛋高峰的时间周期测算，三季度的鸡蛋供应月环比可能会有小幅提升。

淘汰来看，近几周淘汰鸡出栏数量逐周提高，然而淘汰鸡价格增速放缓加上现货价格的回落，短期未来淘汰积极性可能并不会高，淘汰日龄有小幅增加的可能性。目前淘汰鸡日龄在501天左右。

消费环境有所好转

年初以来，联合国、世界银行、IMF连续调低全球经济发展预期增速，全球经济发展存在下行压力。俄乌冲突造成的能源、粮食价格上涨，全球供应链危机仍在。全球性通胀引发的各国加息预期不断，对商品价格、各国汇率造成较大的影响。

国内因为疫情的好转，复工复产有序推进，“稳经济”政策密集出台，5月份的各项经济数据已有回暖。随着未来更多的加码政策出台，国内的消费环境可能会逐渐的回暖向好。只是当前处于传统的鸡蛋消费淡季，加上高温和南方梅雨天气的影响，鸡蛋走货不畅，需求端短期或呈现近弱远强态势。

山东青岛鸡蛋价格季节性分析

关注成本附近支撑

饲料的主要原材料玉米和豆粕价格高居不下，年初开始先有南美干旱天气扰动，各大机构一再调减巴西、阿根廷大豆产量，豆粕价格走强。后有俄乌冲突，造成国际能源、粮食价格大涨，部分国家粮食贸易保护主义抬头。偏高的饲料价格对于农畜养殖行业具有一定的支撑，当下蛋鸡养殖行业的饲料成本在3.7-3.8元附近，完全成本在4-4.1元/斤。最近玉米和豆粕虽有不同程度的回落，中长期看“韧性”还在。

蛋鸡饲料价格（单位：元/公斤）

相关商品价格影响

与鸡蛋价格有一定相关性的商品主要有禽肉、蔬菜等。4月份开始生猪和白羽鸡价格温和反弹。生猪随着产能的去化和连续收储的提振，猪价似乎已企稳，开始震荡磨底开启新一轮猪周期。蔬菜价格则因为集中的上市，4月初开始价格大幅下滑，跌至今年同期低位。

中国寿光蔬菜价格指数

鸡蛋综合观点

综上所述，供应端在产蛋鸡存栏处于历史偏低位置，供应端四季度存小幅增加预期。消费来看，国内经济下行压力放缓，消费环境可能会逐步改善，而当下处于消费淡季，需求提振有限。成本方面，饲料成本高企，支撑蛋价。所以鸡蛋主力合约短期或继续维持自然回撤，偏弱运行，但下方空间可能有限。中长期行情关注最近蛋鸡补栏、饲料成本、消费改善的变化情况。

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