历经数周调整，鸡蛋“估值”已合理？

近日随着美元的高位小幅回落，人民币兑美元汇率有所回暖，加上国内助力纾困政策的接连出台，商品市场普遍迎来小幅反弹。鸡蛋前期受疫情影响出现“恐慌性”备货加上传统节日的提振，期现价格走高。但从蛋鸡存栏和需求状况来看，似乎期货盘面价格存在一定高估，近期盘面遇挫下行。当前鸡蛋基本面格局有哪些变化，期货盘面“进退维谷”状态是否还会延续？

鸡蛋2209合约走势（日线级别）

1.蛋鸡存栏小增

从年初开始蛋鸡存栏逐月小幅增加，整体看依旧处于最近几年同期偏低位置，空栏率月环比减少处于同期高位。偏低的存栏也是支撑鸡蛋期现价格的一个重要原因。

鸡苗方面，今年1-3月鸡苗销售良好，逐月增加，高于2021年同期。按照鸡苗补栏之后4个月开始产蛋来测算，本月新开产蛋鸡为1-2月份鸡苗，所以最近几个月新开产蛋鸡数量环比会有一定的提升。

淘汰鸡来看，年初至今淘汰量整体处于中等偏下水平，淘汰日龄499天附近。近期由于现货价格的上涨，利润可观，淘汰数量相对减少。淘鸡价格年初开始缓慢上行至当下的5.5元/斤。综合蛋鸡存栏、鸡苗销售、淘汰等因素，短期供应端并没有大的矛盾点，不支持价格出现较大的上下波动。

年内淘汰鸡价格走势图

2.消费不温不火

鸡蛋下游消费呈现一定的季节性规律，主要受节日影响较大，期货不同月份的价格也已经反映出来。待疫情好转之后，餐饮、旅游放开对于需求可能会有些提升，但增量应该有限。因此消费端未来还是关注传统节日及一些购物节的影响。

山东青岛鸡蛋价格季节性分析

3.养殖成本存支撑

鸡蛋价格之所以存在“韧性”，除了存栏之外，很重要的一点就是养殖成本。年初受南美天气扰动和俄乌地缘冲突，各大机构一在调减巴西、阿根廷的大豆产量，豆粕和玉米价格不断走高，饲料也应声而上。斤蛋养殖饲料成本一度达到3.8-3.9元/斤。

玉米现货平均价格（单位：元/吨）

随着美联储加息预期的升温，美元走高使得商品承压、南美天气扰动的减弱、加上国内大豆抛储政策扰动，豆粕高位回落之后高位震荡。玉米涨势同样放缓，饲料价格高位回调，目前斤蛋成本在3.6元/斤左右。俄乌冲突使得国际能源、粮食、化肥价格升高，粮食贸易保护主义开始出现，短期饲料原料端玉米和豆粕价格可能继续维持高位震荡。

豆粕现货价格走势（单位：元/吨）

4.鸡蛋综合观点

综上所述，供应端蛋鸡存栏处于同期偏低位置，并没有出现集中淘汰情况。消费需求目前不温不火，养殖利润状况转好，且成本对于价格也有一定支撑。宏观方面扰动较多，但随着疫情的好转，政策刺激经济的不断加码，未来需求端可能会有提振。所以鸡蛋短期上行空间或有限，维持高位震荡整理态势。