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期债探底回升 关注上方压力

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生猪加速“磨底”,盘中强势突破涨超4%!

2022-05-10 08:51:46    牛钱网    牛钱网
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近期受到俄乌地缘政治冲突、美联储加息、疫情等因素的影响,美元指数接连走高站上104点,人民币兑美元汇率跌破6.7。加上国内本身面临“需求收缩、供给冲击、预期减弱”三重压力,多数商品及股市大幅回落,市场情绪低迷。生猪则由于产能去化、部分地区压栏、疫情致使运输不畅、储备肉调控等因素,一改往日“颓势”,期现货价格迎来上涨。在远期合约已经大幅升水现货价格的情况下,未来期货价格是否还具有继续上升的动能,可能还需要关注以下几个关键点。

生猪2209合约走势图(日线级别)

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1.近期产能去化

2021年初因为生猪现货价格较高,价格在30元/kg上方,养殖单位利润丰厚。同时由于猪瘟的爆发,部分地区养殖户对于未来行情价格出现了“误判”,继续看好生猪价格上涨。于是就出现了生猪“压栏”及能繁母猪补栏扩张之路。供应的过剩使得二季度开始生猪价格出现断崖式下跌。然后7月份能繁母猪开启逐月去化进程,截至今年3月底全国能繁母猪存栏量4185万头,生猪存栏4.2253亿头。

能繁母猪存栏走势图(单位:万头)

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农业农村部在去年9月份发出通知指出,“十四五”期间,以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照,设定能繁母猪存栏量调控目标,即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右,最低保有量不低于3700万头。

按照能繁母猪补栏到商品猪出栏10个月测算,今年5-6月份的生猪供应应该是去年8-9月份母猪数量决定,所以生猪近期供应月环比会有减量。在期货远月合约价格也已经有体现,价格大幅升水近月合约及现货价格,行情深度还是需要关注近期母猪存栏变化、仔猪补栏、疫情控制情况来决定。

2.需求提振有限

需求端来看,2020年疫情爆发以来,餐饮服务等相关行业并不景气,对于生猪消费需求抑制明显。今年4月份以来生猪期现价格的提涨的原因,除了小部分地区压栏、物流运输受阻、中央储备肉收储(6次共计收储20多万吨,量并不多)之外,更主要的还是产能在去化。当前也处于传统消费淡季,消费需求短期难有大的增量,需求方面未来关注四季度传统消费旺季的需求情况。

生猪价格季节性分布规律(单位:元/公斤)

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进口方面,2021年中国进口猪肉371万吨,比2020年减少近70万吨。今年1月1号开始我国进口关税从8%提高到12%,1-3月进口猪肉及杂碎60万吨左右,同比大幅下滑。国内宽松的供应加上进口税率的提高,进口量年内恐难有大的起色。

3.亏损幅度缩窄

市场上对于生猪养殖成本看法不一,主流的成本数据在17-17.5元/kg。伴随着现货价格的上涨,饲料原料端豆粕价格的冲高回落,生猪养殖亏损的幅度收窄,逐渐向成本线靠近。

生猪饲料平均价(单位:元/公斤)

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4.生猪综合观点

供应端月环比小幅减量、需求不温不火、养殖利润逐渐向成本线靠拢。猪周期来看,本轮的猪周期开始于2018年的6月份,按照3-4年为一个周期测算,新的周期也在临近。宏观方面,1)中美十年期收益率倒挂,人民币汇率贬值,国内经济面临下行压力。2)疫情国内已有拐头迹象,但短期对于经济的不利影响还未消除。3)俄乌地缘冲突仍在,制裁不断,助推能源、化肥、农产品价格。综上所述,生猪期货未来或维持近弱远强,开始逐步磨底过程,同时注意盘面连续上行之后自然回撤的风险。

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