近期国内公布了一系列货币数据,似乎为受伤的心灵平添了一些抚慰。
随着疫情的反复,国内经济压力增大,对于房地产的讨论从甚嚣尘上到陷入“罗生门”。数据反映出来“有水”,但大家对于“水”会流向哪里,有多大的作用,表示疑惑。
我们分别来解读一下近期的数据:
1,人民币新增贷款
3月新增人民币贷款录得31300亿元,这个数据单独对比,确实较高,但和前两年同期对比来看并不夸张。整体贷款的新增规模趋势是向下的,短期利好,但需要之后的数据印证。
2,月度社会融资
3月社会融资录得325.77万亿,看似喜人,但社融是每年都会递增的,我们看环比对比,处于4年的低位,且同比上并没有较大增速。
3,公开市场操作
从公开市场操作的累计值来看,2018年至今并没有较大的资金释放,从去年9月开始有一定的释放趋势,但仍不明显。4月截止到12日,净回笼7000亿元,对比度不高。
4,货币供应量
3月M1同比增速4.7%,与2月持平。M0环比减少2128亿元,指向M1的增量主要由企业活期存款所贡献。3月新增企业存款2.7万亿元,同比多增9221亿元,反映企业经营活动资金有所增长。
从图中我们可以看到M1增速处于底部反弹的结构,并有了一次确认,表明整体“水量”可期,但可能没有持续性。
面临局部疫情对经济的拖累,以及一度倒挂的中美利差,货币政策发力,需要兼顾内外平衡,宽货币色彩或下降,更加突出宽信用。近期放松地产政策的城市数目仍在增加,后续地产或成为增量宽信用的一个渠道。
螺纹情况
螺纹产量再度转增,但电炉利润较低,废钢到货量未明显增加,产量变动较小。受疫情影响,需求偏弱,螺纹周度消费量已连续4周同比减少30%以上。
综合看,国常会表态积极,政策面的宽松仍未结束,地产有望见底。但此轮疫情已持续较长时间,且地产改善情况一般,因此要提防资金提前交易疫后需求不及预期的风险。目前看原料供应短期难放量,成本和上游的供应问题提供了一定支撑力度。
对于国内钢材市场来说,稳增长的“强预期”较强,但需求端的“弱现实”也依然存在,强预期与弱现实的博弈仍旧持续。
国家层面不断加码“稳增长”的政策力度,同时各地也“适度超前”布局重大基建项目。但目前来看,多地疫情反复的影响以及专项债资金落实效果的不如预期,都使得相关工程进度有所延缓。
综上所述:
在目前经济压力下,“水”是有的,但主要是以稳增长为主,从数据上来看并没有明显的“水流量”溢出,这也是对通胀和美国加息的忧虑反应。全国各地逐渐对地产松绑,并进行基建项目,但面对的是两个问题:1,地产需求恢复可能不乐观(刺激效果不佳);2,基建相对于地产,贡献率占比较小。
钢材的驱动力并没有上游原材料强,铁矿石巴西发运问题、煤炭进口受限,都在供应端支撑上游原材料价格,因此钢材的价格变动更加类似于成本和需求之间挤压作用的结果,下方有支撑,但需要警惕产业对政策的过分乐观带来的泡沫。
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