棕榈油又上头条了,主力合约放量大涨4.72%,成功突破08年4月以来的最高点。棕榈油的大涨是需求强劲、供给受限的综合体现,短期更是原油大涨的刺激,作为生物柴油的硬核成员,棕榈油的宿命已经和燃料绑定,在高性价比的背景下,难分彼此。
原油方面:
能源需求在疫情后复苏强劲,主流机构上调对2022年全球原油需求预测。OPEC+没有能力维持40万桶/日的增产节奏,加上全球原油库存低位也让原油供需更加紧张。
很多人都认为原油这么高的价格维持不了多久,但供需最终决定原油价格的走向。原油目前还是缺的,不能臆测顶部。
生物柴油正值性价比最高的阶段!
马来B20生物柴油计划将提升60-80万吨的棕榈油消费量。生物柴油政策一直推升着国际油脂的价格,面对高油价东南亚也乘机提高棕榈油价格,反正这东西自家产,多得很。为什么豆棕价差倒挂且延续,很大一部分原因就是生物柴油推动的,棕榈油按亩产及成本来算,做燃料补充非常具有性价比。
我们做一个简单的热值计算,100克棕榈油大概含900大卡热量,一升柴油(835克)大概含9180大卡热量,换算后,棕榈油和柴油的单重热值比为9:11(燃烧的充分性不计,此处是粗略换算),我们使用半年度的品种加权价格进行对比,得到棕榈油性价比值=棕榈油单位热值价格/柴油单位热值价格:
以上数据可以看出:16年全球商品反弹之时,棕榈油燃料性价比达到过0.94的高值,之后随着商品震荡走弱,开启了长达4年半的低性价比之行。从20年疫情之后,全球放水开始,商品大涨,经济受刺激,需求反弹,原油价格狂奔,棕榈油燃料性价比达到0.9以上之后就一直没有下降,可见只要需求好,油这东西烧起来总是比人嘴吃得快,只要原油缺,价格下不来,食用油的价格就很难跌。看到如此高的性价比,你还会坚定地去摸棕榈油的顶吗?小心烫手嘞。
马棕矛盾影响性似乎正在减弱:
马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会(Sppoma)2月前15日数据,显示了较为乐观的预测产量,0.46%的环比增量对应约127万吨的棕榈油产量,同比增幅13.7%,这个2月预估产量几乎和1月持平,较去年同期高出许多。
但市场似乎并没有在交易这个数据,完全沉迷于原油拉动的效果,但如果马来产量能有恢复,未来必然少了一个利多的因素。相较于原油带来的不确定性,产量更加能影响未来的价格。
另外,1月马来劳工入境数据难看,线上外籍签证量下滑53.7%,总工作签章下滑23.7%。短期很难看到劳动力的明显恢复。
印尼限制出口问题:
印尼贸易部显示,印尼已经将出口许可要求扩大到所有棕榈油制品。政策计划将20%出口棕榈油留作国内使用,在半年内出口可能会下滑340万吨左右。
20%的国内留存能否真的被彻底消化?这部分国内消化是否用于新增的B20生物柴油增量?或许真的是出口不如自家烧吧……
国内低库存支撑较强
截止2022年2月22日,棕榈油港口库存为40.4万吨,环比减少1万吨。从季节性来看,棕榈油港口库存位于历史较低水平。棕榈油价格大涨,进口利润长期倒挂,贸易商失去进口积极性,2月国内买船低迷。
总结:
棕榈油在国内目前处于高基差、进口倒挂的状态,简单来说就是,国外需求好,价格高,国内需求相对差一些,但也处于短缺的状态。缺货但是进口不赚钱,价格紧紧跟着国际棕油价。
说到棕榈油的强势,近期最大的推手就是原油价格,毕竟在短缺的时候,车子的嘴比人的嘴大许多。这里也必须提及两个基本情况:1,棕榈油在亩产和成本上,做生物柴油有很大的优势;2,从热值和价格对比可以发现,目前正是棕榈油燃料性价比极高的时候。
加上全球油脂短缺,马来劳工问题、印尼限制出口、印度降低进口关税,将棕榈油推上资本的风口浪尖。但需要警惕的是,原油高位的压力一旦形成,势必对棕榈油产生巨大的影响,且这种压力是很那推演的。
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