玻璃：供需有望继续改善 短期价格偏强运行

作者：徽商期货 张玺

　　前期，玻璃(2359, 75.00, 3.28%)、纯碱期价估值均处于偏低水平，目前在需求预期改善的情况下，期价强势回暖，玻璃、纯碱价格携手上涨。从基本面来看，供应端相对偏刚性，暂时变化不大，国家对基建板块的大力扶持加之工信部表示2022年将全力推进新能源汽车发展再上台阶，对未来汽车玻璃市场的中长期需求形成支撑。根据季节性规律，上半年深加工订单情况或将会有明显的改善，大多地区下游深加工开工时间多集中在正月十五前后，需求端或有支撑。库存方面，目前玻璃厂库均处于较为中性水平，库存压力较前期明显放缓，在供应水平偏稳，需求较前期改善的背景下，上半年库存仍有望继续去化。

　　一、期现价格走势分析

　　现货方面，房地产市场预期转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温。目前，国内浮法玻璃市场价格延续上涨趋势，局部价格上调明显，下游加工厂陆续开工，市场走货逐步恢复。

　　期货方面，玻璃期货价格震荡上行，收复前两日跌幅。现货端开始连续提涨，向上修复贴水。

　　二、供需及其影响因素分析

　　1、供应端相对偏刚性，暂时变化不大

　　产量方面，根据钢联数据显示，2021年全年平板玻璃产量为10.17亿万重量箱，同比上涨7.5%；12月平板玻璃产量为8665.7万重量箱，环比下降0.4%，同比上涨4%。开工率方面，截止至2022年2月4日，玻璃企业开工率 87.88%，环比上周降低0.39%。产能利用率为87.9%，环比上周降低0.34%，产线开工条数为261条。整体来看，供应端仍处于高位，变化较小。

　　利润方面，当前不同燃料玻璃生产企业利润在300-600元/吨，利润尚可。后续装置动态方面，部分产线点火或冷修计划或将推迟，供应端相对偏刚性，暂时变化不大，持续关注。

　　2、政策发力，需求预期改善

　　近期，玻璃期价大幅走高，下游节前备货意愿明显增强。一方面，得益于国家对基建板块的大力扶持，尤其是对新基建板块的支持，例如：光伏、新能源汽车等等，使得市场对需求预期改善。另一方面，从汽车行业来看，根据中汽协数据显示，2021年我国汽车产销双双超过2600万辆，结束了自2018年以来连续三年下降的局面，缺芯问题缓解，制造业向好。在双碳背景下，新能源汽车发展势头较好，工信部也表示2022年将全力推进新能源汽车发展再上台阶，对未来汽车玻璃市场的中长期需求形成支撑。

　　竣工方面，上半年竣工延续强势的逻辑尚难证伪，数据显示，2021年1-12月竣工面积累计同比增幅为11.20%，全年增幅处于较高水平；12月竣工面积为32658.12万平方米，单月同比增长约2%，也处于近年来的最高水平。

　　深加工订单方面，根据季节性规律，上半年深加工订单情况应该会有明显的改善，大多地区下游深加工开工时间多集中在正月十五前后，需求端或有支撑。

　　3、库存压力较前期明显放缓

　　2021年下半年，在国家宏观政策调控下，玻璃率先进入下跌通道，叠加地产资金链紧张的格局下，导致玻璃“旺季不旺”，玻璃厂累库至历年同期高位。

　　按往年现货经验来看，下游备货通常在农历春节之后。根据钢联数据显示，截止至1月28日当周，浮法玻璃企业库存为177.89万重箱，连续两周下降，降幅约10.2%，库存平均天数为17.26天，库存压力较前期明显放缓。预计后续在供应水平偏稳，需求较前期改善的背景下，上半年库存仍有望继续去化。

　　三、观点与策略

　　短期来看，供需仍是偏宽松逻辑，国家对基建板块的大力扶持加之工信部表示2022年将全力推进新能源汽车发展再上台阶，对未来汽车玻璃市场的中长期需求形成支撑。

　　从基本面来看，在供应水平偏稳，需求较前期改善的背景下，库存拐点已现，预计短期玻璃价格以偏强运行为主。

　　风险提示：国家严控玻璃新增产能、生产线检修超预期（上行风险），地产终端需求释放不及预期（下行风险）。