海通期货：短期供需错配助推尿素价格

文：海通期货 　魏亚如

　　元旦后尿素市场利好消息频现，中国对巴基斯坦提供15万吨的尿素出口、国家临时夏管肥储备中标结果的公布都大大推动了尿素的价格，山东地区小颗粒尿素市场主流价达到2700元/吨的高点。中旬以后，随着西南地区气头尿素企业的逐渐复产，日产量迅速提升，叠加工业方面企业开始放假，尿素市场逐渐走弱，但因春节后农业备肥的预期，春节前尿素价格保持稳定。春节后能如预期持续上行么？

　　煤炭与天然气走势略显分化，煤头尿素成本坚挺

　　元旦后由于春节假期临近，下游部分企业对煤炭补库需求增加，推涨了煤炭价格，整个1月份，煤炭价格整体缓慢上行，截至1月30日，港口动力煤(836, -23.00, -2.68%)Q5500价格为1010元/吨，晋城无烟煤坑口价达到1400元/吨左右，陕西神木烟煤坑口价达到1135元/吨。1月24日中央政治局就努力实现碳达峰、碳中和目标进行集体学期，强调保证煤炭供应安全，整体煤炭保供尚未退出，但冬奥会及两会期间煤矿安全环保检查较严，煤矿产量难有大幅增长，2月份煤头尿素成本或较为坚挺。而天然气随着天气的逐渐转暖，需求减弱，价格持续走低，截至2月7日中国LNG出厂价格指数为4655元/吨，后期随着天然气需求的持续走弱，价格有进一步下行的可能。

　　日产量达到同期高位，库存处于正常水平

　　2021年底全球天然气没有如预期紧缺，气头尿素企业停产不及预期，且国家要求优先保障化肥原料供应，因此近两月尿素供应持续回升，目前尿素企业开工率达到历史同期高位，日产量也位于同期较高位置。数据显示，截至1月26日，全国尿素企业开工率为70.09%，周环比上涨3.49个百分点，同比上涨13.74个百分点；全国尿素日产量为15.58万吨，周环比增加0.78万吨，同比增加3.78万吨。从各地区的产量数据来看，总日产量的提升得益于气头尿素的复产，而随着春节的临近，华北、华中地区煤头尿素产量略有减少。2月份由于冬奥会的原因，华北地区尿素企业有持续限产的可能，因此2月中上旬尿素日产量或维持在15万吨左右，等到冬奥会限产结束，2月底日产量有可能增至16万吨。

　　农需春耕旺季来临，供需错配推动价格

　　由于2021年尿素价格持续走高，进入2022年后虽然价格有所回落，但仍然位于历史较高位置。介于尿素的高价格，春节前尿素下游备货有限，存货并不多，基本采取随材随用的模式。春节后，随着农业春耕的旺季来临，贸易商备货逐渐增多，叠加节前复合肥企业和板材厂放假停工，正月十五后下游工业陆续开工，对尿素需求将进一步提升。

　　数据显示，截至1月26日，复合肥企业开工率为35.41%，月环比下滑4.15个百分点，春节后复合肥企业开工将逐步回升。春节前三聚氰胺企业开工率为65.96%，月环比下滑6.19个百分点，三聚氰胺企业盈利尚可，预计正月十五后三聚氰胺企业开工率将大幅回升。2月份因华北及苏皖部分地区农业用肥将启动，而山东、河北、山西等部分工厂受冬奥会影响有降幅生产现象，短期的供需错配在2月上半月主推尿素价格走高。另外，夏管肥储备时间截至2月28日，因此整个2月份尿素市场流动性紧缩，支撑尿素价格难以大幅下跌。

　　后市展望

　　春节后因冬奥会的来临，山东、河北及山西部分尿素企业有降负减产现象，冬奥会结束前尿素日产量或维持在15万吨左右。因2021年尿素价格持续走高，下游企业对尿素囤货不多，春节后随着春耕旺季的来临，贸易商备肥增多，下游工业企业也陆续开工复产，尿素需求旺盛，支持价格走高。总体来说，冬奥会的限产与下游需求的集中启动造成的短期供需错配，将推高尿素价格，叠加夏管肥的储备进一步造成尿素市场流动性的减弱，但等到2月下旬冬奥会结束，日产量或回升至16万吨，夏管肥储备基本临近尾声，前期尿素价格若走高或将减弱下游备肥积极性，彼时尿素价格有回调可能。目前05合约基本处于平水，2月中旬可尝试阶段性逢高沽空。