春节前由于轻重碱价差的扩大，一些期现商参与套利、下游企业的淡季备货、玻璃企业保价政策等因素助推纯碱一路走高。今年是否能够复制2021年的行情，还需要打一个大大的问号，主要因为地产终端需求并没有完全释放，光伏推进情况也不及预期。当前纯碱的基本面情况是怎样的、春节期间发生了哪些变化、未来行情博弈“关键点”会集中在哪？

纯碱按照密度分为轻碱和重碱，其中重碱主要用来生产浮法玻璃和光伏玻璃，生产1吨玻璃约需要0.2吨纯碱。轻碱下游主要集中在日用玻璃、无机盐、洗涤剂、碳酸锂等，消费影响有限，且期货标的现货是重质纯碱。近几年我国的纯碱产能在3300万吨附近，其中2020年产量约2800万吨，2021年纯碱产量2913万吨，年环比小幅增加，供应总体维持高位持稳。当下纯碱企业开工率83.2%，周度产量55.71万吨。今年“能耗双控”的推进执行对于纯碱开工率的影响也是一个关注点。

重碱的消费主要及中在建筑地产用的平板玻璃，2021年二季度以来，地产建筑各个指标，如施工面积、新开工面积、竣工面积、拿地数据、新增投资等出现了不同程度的放缓，这也就决定了短期地产建筑玻璃对于纯碱的消费需求恐难有较大的增量，正常刚性需求为主，建筑用的平板玻璃也是重碱下游消费的大头。

2021年光伏产业的推进和预期有差距，目前似乎市场对于光伏市场存在一定分歧。一部分认为日熔量4.5万吨光伏玻璃，未来会有1万吨附近的增量，对于纯碱的需求势必增加；另一个部分则是因为光伏的产业链中，硅料、硅片、电池片、组件等环节利润分布不均衡，较高的成本传导到下游不顺利，短期持悲观态度。综合看，光伏潜力大这是既定的事实，未来关键点可能需要关注集中式电站的装机规模、硅料和硅片价格的博弈使得组件价格下降，用时间来换空间，以保证光伏电站有更好的投资收益。

此外轻碱下游碳酸锂作为新能源电池的材料，随着新能源汽车的推广，可能会有增量空间，但占比纯碱总消费量较小。近期纯碱全国企业库存149万吨，库存连续高位回落。

2021年前半段成本端原盐、石灰石、煤炭等材料涨价不断，纯碱成本重心逐渐上移，10月中旬随着“保供稳价”等政策对于商品调控，纯碱成本重心大幅下移，成本端扰动还是比较大。当前随着战略对于“双碳”推动的纠偏，成本端相对稳定。

目前纯碱平均成本价在1900元/吨附近，主流贸易区华北贸易区送到价2500元/吨、西南地区2600-2700元/吨。日周月环比都有提高，纯碱企业利润情况转好。

2022年1月初以来，期货主力合约上涨幅度大于现货价格，基差也由原那会的基差升水700变成现在的贴水500左右。纯碱不同月份合约维持价格维持2900-3000附近。截至2022年2月7日，纯碱库存仓单小幅增加至1221张，春节前最后一个交易日为7211张，仅从库存仓单数量来看，偏不利于纯碱价格。

综合来看，供应端高位持稳，扰动因素是今年“能耗双控”会不会加码；需求端地产建筑对于平板玻璃刚性需求仍在，只是短期难有大增量、光伏产业推进程度可能会决定行情的深度；成本端波动相对稳定。所以短期纯碱或维持震荡偏强态势，但需要注意在消费并没有大幅向好情况下，盘面随时自然回撤的风险。未来可重点关注期现商对行情的“助力”、下游光伏产业推动进展。