甲醇国内供需基本平衡

价格重心将下移

2022年甲醇及其下游产能投放力度均有所减弱，市场供需矛盾不大，预计供需面仍将维持平衡状态。2022年煤炭价格大概率平稳运行，甲醇期货价格重心将会下移。

[成本支撑力度减弱]

国内甲醇生产工艺中，煤制甲醇占比在75%左右，因此煤炭价格涨跌直接影响到甲醇的生产成本。2021年，甲醇期货价格大幅上涨，甲醇期货指数最高报收于4211.13元/吨，创上市以来新高。2021年三季度，国内煤炭供应严重不足，煤炭价格大幅上行，国内煤制甲醇被动涨价。2021年四季度，煤炭价格大幅回落，甲醇期货价格也随之回调。

展望2022年，由成本端支持的甲醇上涨行情难以复制。其一，美联储加息已成定局，大宗商品价格将受到一定程度压制。其二，国内煤炭供应开始恢复，港口库存随之增加，煤炭供应短缺有所改善。其三，能源价格大幅回升刺激了前期停产的产能恢复，进一步降低了煤炭供应短缺的可能性。基于上述判断，我们认为2022年煤炭价格难以出现较大幅度的上涨，甲醇价格重心整体上要低于2021年。

[甲醇供应小幅上升]

2021年是甲醇行业较为特殊的一年，虽然甲醇价格大幅上涨，但由于成本端涨幅更高，因此煤制甲醇生产企业经营并没有明显改善。相对而言，以往没有竞争力的西南气头甲醇装置则享受了此轮甲醇价格大幅上涨的红利，利润最高时在1600元/吨左右。2021年，国内甲醇生产企业的有效产能开工负荷维持在80%左右的水平，相较2019年、2020年变化不大，国内产量在6800万吨左右。2022年，国内共计有10套甲醇装置投产，预计释放产能586万吨。其中，内蒙古久泰托克托有配套100万吨的MEG装置，能够消化150万吨甲醇，因此实际的甲醇产能增量在350万吨左右，以煤焦气工艺为主，具有较强的成本优势，竞争力较强，有一定的供应压力。

进出口方面，海关总署公布的数据显示，2021年国内累计进口甲醇1119.8万吨，较2020年下降181.1万吨，下滑13.92%。展望2022年，国内甲醇进口有望恢复到2020年的1300万吨左右的水平。其一，2022年国际市场有5套装置投产，累计产能达到795万吨，其中3套在伊朗、1套在美国、1套在俄罗斯。特别是伊朗的甲醇基本上以出口为主要销售渠道。其二，国际能源供应紧张问题已经得到缓解，生物柴油需求将受到抑制，2021年分流的部分国际甲醇货源会回流至国内市场。不过，海外疫情对于甲醇进口的影响仍然难以预估，增加了2022年国内进口甲醇数量的不确定性。

有关数据显示，截至1月27日，国内甲醇港口库存为55.03万吨，较2021年同期下降8.94万吨，同比下滑13.98%，处于较低水平。其中，华东港口库存40.88万吨，较2021年同期下降12.78万吨，下滑23.82%；华南港口库存14.15万吨，较2021年同期增加3.84万吨，上升37.25%。企业库存方面，截至1月27日，统计的甲醇企业库存为28.28万吨，较2021年同期增加3.67万吨，上升14.92%。整体来看，国内甲醇库存处于偏低水平，特别是华东港口库存较低，对于当前的甲醇价格有一定支撑。后期需要关注港口甲醇累库情况。

[传统需求变化不大]

甲醇的传统需求包括甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF等。近几年受环保等因素影响，甲醛、二甲醚、MTBE行业处于收缩状态，冰醋酸、DMF装置则较为稳定。特别是煤制烯烃、甲醇燃料兴起后，甲醇传统需求占甲醇总需求的比重逐渐被压缩，目前在30%左右，对甲醇整体需求影响相对有限。

甲醛行业开工负荷始终处于极低水平，2021年平均开工负荷在20%左右。不仅如此，行业生产经营状况不佳，长期处于盈亏平衡状态。2022年，国内共有3套甲醛装置投产：山东联亿的200万吨装置、河南豫通的20万吨装置和呋喃树脂的10万吨装置。其中，河南宇通和呋喃树脂的装置产能较小，对甲醛供需面影响不大；山东联亿的200万吨装置主要是对山东临沂地区40多家小甲醛工厂产能的置换和整合，不会产生增量效应，但是由于采取统一采购，增大了企业的议价能力，对于甲醛行业有积极意义。展望2022年，甲醛领域存在两个增长点：其一，BDO装置集中投产，甲醛是重要原料。其二，甲醛最主要的需求——胶合板的黏合剂，与房地产行业息息相关，预计2022年房地产行业有望好转，从而增加对甲醛的需求。

近几年二甲醚需求主要来自民用燃料领域，行业开工负荷处于极低水平，且企业生产经营普遍不佳。2021年由于全球范围能源短缺，二甲醚在民用燃料领域的替代功能得到加强，开工负荷小幅回升。2022年国内无新增二甲醚装置。2022年全球能源供应短缺问题有所缓解，二甲醚需求或恢复至往年水平，预计开工负荷较2021年将有所降低。

冰醋酸行业是甲醇传统下游中表现最好的领域，本身具有一定的体量，行业利润丰厚，开工负荷长期维持在极高水平。2022年预计国内仅有钦州华谊的70万吨装置在三季度投产。而醋酸需求仍然可期。2022年醋酸下游PTA(5826, 10.00, 0.17%)、EVA产能集中投产，支撑醋酸需求，加之醋酸生产利润长期维持在高位，生产积极性有所保障，醋酸开工负荷在2022年将维持在极高水平。

目前公布的数据显示，2022年氯化物有2套装置投产，产能分别为32万吨/年和10万吨/年；MTBE有1套装置投产，产能为40万吨/年。

整体来看，甲醇传统需求中甲醛、二甲醚行业不景气，开工负荷长期维持在低位。醋酸行业虽然较好，但自身开工负荷已经长期维持在高位，加之增量产能有限，难以创造更多的甲醇需求。甲醇的其他传统下游对甲醇的需求占比较小，并且在2022年没有大量的产能投产，对于甲醇的需求贡献非常有限。因此，甲醇传统需求在2022年难以明显增加。

[新兴需求高峰已过]

2015年以来，煤制烯烃兴起，产能不断扩张，为近几年甲醇需求的主要增长点。截至2021年年底，国内煤制烯烃产能达1599万吨，为煤制烯烃配套的甲醇装置产能为2828万吨，而理论上的甲醇需求量为4800万吨左右，因此，除去配套甲醇装置，理论上需要外采甲醇量在2000万吨左右，并且外采甲醇装置多集中在江浙地区，对华东甲醇供需面影响较大。不过，由于华东地区外采甲醇制烯烃本身不具备成本优势，部分装置产业链较短，竞争力有限，因此华东煤制烯烃装置开工负荷处于低位。当前，国内烯烃产能略有过剩，加之煤炭价格波动较大，煤制烯烃相较油制烯烃的成本优势已经不明显，甚至出现倒挂现象，因此近几年煤制烯烃产能投放增速有所放缓。

2022年，国内计划投产的煤制烯烃装置共有3套，还有1套装置能否投产存疑。今年投产的3套装置分别是：广汇恒友的20万吨MTP装置，需要外采70万吨甲醇；天津渤海石化的60万吨MTO+OCU装置，需要外采甲醇180万吨；青海大美的60万吨MTO装置，该装置有配套的180万吨甲醇装置。此外，华亭煤业的20万吨装置今年能否投产存疑。目前，广汇恒友试车成功，处于低负荷运行状态；渤海石化和青海大美的装置有望在二季度投产。

目前来看，煤制烯烃产能投放高峰期已过。特别是近两年，煤炭价格波动剧烈，进一步影响了煤制烯烃对甲醇的需求。2021年10月，受煤炭价格大幅上涨的影响，华东外采甲醇单体制烯烃的亏损达到2700元/吨，国内煤制烯烃装置开始降负减亏，开工负荷低至57.41%，之后，随着煤炭和甲醇价格的大幅回落，煤制烯烃生产经营有所改善，春节前开工负荷恢复到77.89%的正常水平。2022年，煤制烯烃装置增量产能有限，但随着煤炭价格回落，以及原油价格持续走高，煤制烯烃的竞争优势开始逐渐显现，这可能会提升煤制烯烃的整体开工水平。

综上所述，2022年，国内甲醇产能增量有限，国内产量或维持在7000万吨左右的水平，进口有望恢复至1300万吨左右的正常水平，国内整体供应在8300万吨左右。需求方面，2021年国内甲醇需求量在7970万吨左右，2022年甲醇的需求增量有煤制烯烃的250万吨，传统需求增量在100万—200万吨，国内甲醇供需基本平衡。从成本端来看，随着煤炭供应逐步恢复正常，成本端难以支撑甲醇价格持续上涨。2022年甲醇价格重心将低于2021年。