你看，纯碱、玻璃“两只老虎”正在跳“老牛摆尾”舞

牛年开年，突如其来的地产行业高竣工使得玻璃需求大幅提升，玻璃市场出现了严重的供需错配，玻璃行情“牛气冲天”。 纯碱作为玻璃的上游原材料，市场对于纯碱的交易热情高涨，贸易商、期现货公司、下游企业对于纯碱囤货、补库的需求上升，纯碱价格随之上涨。如果将玻璃、纯碱两品种比喻成“两只老虎“的话，虎年它们将会以何种姿态露面？

玻璃主力合约从2021年年初的最低1693元/吨上涨至7月中旬的3163元/吨，涨幅高达87%。三季度，受政府对于地产行业的宏观调控以及地产行业自身问题的影响，玻璃需求大幅减少，期价从历史高位回调。

2021年，纯碱主力合约从春节的价格最低点1489元/吨上涨至10月中旬的3648元/吨，涨幅高达145%。进入四季度，纯碱生产企业进入高利润、高产量、高库存的“三高”局面，而后纯碱期价涨势未能持续，跟随玻璃厂利润下跌。

“当前玻璃、纯碱都在从极度悲观的预期中修复，走出预期抢跑的‘老牛摆尾’行情。”方正中期期货玻璃、纯碱研究员魏朝明对期货日报记者表示。

玻璃方面，魏朝明分析指出，玻璃供应端基本平稳，在产能小幅攀升后维持在历史高位；玻璃终端深加工需求处于春节前后的季节性淡季，乐观预期带动贸易商及深加工企业补库；玻璃生产企业库存近期累积幅度放缓，上周甚至有逆季节性的显著回落。“市场对玻璃后期走势预期相对乐观。”魏朝明说，虎年玻璃供给没太大变数，市场走势还是看需求以及需求预期与现实的差距。

纯碱方面，供给在高位区间保持稳定；重碱需求基本平稳，轻碱需求稳中偏弱；纯碱生产企业库存从历史高位连续三周回落，仍处于历史同期较高水平。“纯碱期货基于玻璃生产企业的补库存预期在春节前大幅上行。”魏朝明表示，虎年主导纯碱走势的核心因素在于光伏玻璃的新投产进度、能耗控制的力度及疫情演变对轻碱需求的影响等。

“目前纯碱、玻璃都属于强现实和强预期的格局，虎年主导行情的核心仍是需求。”一德期货玻璃、纯碱研究员张丽分析称，节前玻璃逆季节性去库，主流生产地和消费地都出现明显去库，贸易商和下游补库力度很大，价格也从底部上涨约300元/吨，涨幅较大，产业看好节后地产竣工。纯碱方面，节前纯碱厂家接单情况较好，下游在低库存情况下开启补库，也出现了现货跟涨、封盘惜售的现象，盘面上涨约400元/吨，行业普遍认为浮法玻璃冷修不及预期，轻重碱下游仍存在补库需求。

光大期货大宗商品分析师张凌璐表示，2022年1月以来，纯碱期货价格波动区间在2180—2750元/吨，该运行区间处于纯碱期货上市以来的中等略偏上水平；现货价格经历了快速回调之后，近期也基本维持稳定，且价格仍处于历年来的相对高点。因基本面相对稳定，近期纯碱期现货价格运行都较为平稳，趋势性也较牛年有所放缓，整体处于稳定运行的状态中。

如果将玻璃、纯碱两品种比喻成“两只老虎“的话，那么，虎年她们将会以何种姿态露面？

“虎年开年，纯碱、玻璃表现强势，虎视眈眈。”对于节后的行情，张丽认为，乐观情况下，行情短期还会持续，一是因为需求未能证伪，预期仍在；二是主流产地库存低，厂家仍会挺价带动贸易商情绪。中长期来看，张丽对玻璃偏弱看待，节前的超级备货期提前预支需求，改变库存走势。在高供应下，强需求仍不能抵消库存高位走势，且强需求的可持续性也有待观察。“对于玻璃这只贪玩的‘小黑虎’，上窜后就要经历下山路，路途或因贪玩而有波折。”张丽说。

“纯碱就像是一只有耐力的‘大老虎’。”张丽分析，纯碱供应无增，需求增加是确定的，且现在的库存结构和玻璃行业的库存结构存在较大不同，纯碱的下游补库仍在持续，且现在的下游原料库存也不高，补库空间还可想象，而玻璃的库存集中在中下游，需求不能兑现的话就是超预期累库。“一、二季度纯碱总体库存存压，但在玻璃提前透支需求的情况下，纯碱表现也将超预期，对冲掉纯碱上半年的高库存、弱势格局。三、四季度相对是纯碱的强势格局，纯碱这只‘大老虎’或会有超预期表现，上上下下观赏风景，但仍在上山路上。”

魏朝明则把玻璃比喻成“上山虎”，把纯碱比喻成“卧山虎”，分别对应着玻璃的需求增加及纯碱供需形势的相对平稳。节后关注玻璃生产企业的库存变化及玻璃深加工企业的补库动向，把握淡季低位买保机会；纯碱更多关注生产企业库存去化情况，逢高把握卖出保值机会。

“如果纯碱是一只可爱的‘小黑虎’，年初可能会像刚学步的宝宝一样步履蹒跚、踉跄前行，虽然波动较大，但总归是往前行走的。”张凌璐说，春节期间物流停运，中下游采购节奏放缓，企业货源外发减少，年后市场或再次面临较大的企业库存压力，此时“小黑虎”的前行之路可能会遇到坑洼和阻碍，但只要坚持下去，“小黑虎”一定能重回平坦大道，甚至还会出现“猛虎上山”的小期待行情。

建信期货能化研究员吴奕轩表示，近期1年期LPR的多次调整，有利于缓解房企当前资金紧张的局面，保障尚未竣工项目的竣工，带动玻璃消费，今年上半年玻璃行情或将再次表现出“猛虎上山”态势，但下半年玻璃需求有减弱预期。纯碱方面，供应总体维持稳定，因平板玻璃企业为重碱的最大需求方，所以平板玻璃企业对上游纯碱企业有较强议价能力，纯碱价格受玻璃价格影响较为严重，今年纯碱行情主要以跟随玻璃价格变动为主。