避险情绪提升，贵金属“猛虎抬头”？

春节期间，外盘有色金属整体走势先抑后扬。相比节前，铜镍锡实现小幅上涨，镍上涨3.06%，锡上涨2.36%，铜上涨1.24%；铝锌铅小幅下跌，铅跌幅达到4.18%，铝锌跌幅约1%。美国黄金价格春节假期期间微涨0.62%，全球最大的黄金ETF SPDR先增后减。

“投资者可明显感觉到盘面多空之间的焦灼，整体价格仍在区间内徘徊。”光大期货有色金属总监展大鹏表示，地缘紧张局面无疑会提升避险情绪，抑制风险偏好，从这一层面来理解无疑黄金偏利多，有色金属偏利空。

国海良时期货分析师陈怡告诉记者，乌俄局势升级主要从通胀和能源价格这两方面影响金属类大宗商品。“乌俄局势紧张直接影响欧洲天然气供给，进而导致有色金属中的铝冶炼成本随之升高，铝价上涨。通胀方面，能源价格、材料价格都构成美国通胀的外界压力。”陈怡表示，从数据来看，欧美通胀已经居于近十年来高位，如其他因素致使通胀失控，贵金属作为重要的通胀保值资产，无疑将得到提振。

“俄罗斯是西欧的主要天然气供应国，也是铝、镍、钢铁和化肥的最大出口国之一，如果西方对俄的制裁涉及到了工业金属领域，或局势影响到俄罗斯的相关商品出口，行情仍可能会随时逆转。”陈怡称。

同样，在展大鹏看来，地缘政治因素对贵金属和有色金属的影响较为短暂，往往在地缘最紧张之时拐点也越临近。此外，美国下一步可能会加大对俄制裁，俄作为铜铝镍产出大国，若外贸受到影响或会影响部分有色品种的对外输出，恐将加大有色金属供应端的不确定性，反而成为潜在的利多因素。

“地缘政治不稳定将降低信用货币吸引力，造成资源供给不稳定，增强黄金避险功能，影响黄金价格，美元疲软和地缘政治紧张局势加剧将在年后为黄金价格提供支撑，但可能不会一蹴而就。”陈怡称。

“受假期外盘影响，节后首日铝镍和黄金料小幅高开，铝和镍需要注意的风险点主要是节后库存变动情况，黄金需关注3月美联储会议前美国经济数据情况，目前加息次数预期持续抬升。”吴江称。

“除了地缘因素外，节后市场也会更多关注国内复工情况，节前的稳增长预期需要节后需求侧的验证，若好于预期则会刺激有色价格继续上涨，反之价格可能出现拐点。”展大鹏表示，从春节期间有色金属涨跌情况来看，海外投资者对碳中和和新能源受益金属仍比较青睐，预计节后或将偏强运行。

值得注意的是，春节期间铝锭到货量较少，物流运输受限，市场整体上有价无市。受外盘伦铝上涨影响，市场对于节后铝价抱有期待，需警惕天气及疫情影响。“节前沪镍周度走势波幅较大，整体仍维持于高位横盘区间内，短期内出现累库预期，需求如何消化累库库存将成为市场关注的焦点。”陈怡称。