国内产量下调，白糖有望维持震荡偏强

乌克兰边境集结军队，俄罗斯海上军演，地缘政治再度紧张，昨晚全球股市、期货双杀，白糖也不能幸免，但一早就高开上攻了，似乎筑底走势没有结束。

伊拉克到土耳其的输油管道因爆炸发生火灾，俄乌关系趋紧，阿联酋石油设施遭到胡塞武装无人机袭击，紧张形势刺激原油走高，许多国际分析师认为原油还有涨势，生物燃料乙醇也将受到带动，促使2022/23年度从4月份开始，巴西甘蔗加工厂更多地选择用甘蔗来生产乙醇，而不是糖，一定程度上也助推了国际原糖价格的上行。

知名经纪公司StoneX在1月19日表示，从去年10月开始的2021/22年度全球糖市供应平衡预计将被打破，因全球最大的食糖进口国之一中国产糖量减少。有机构预测中国食糖产量仅能达到1000万吨，较2021年10月开榨时的预测下调约30万吨，下滑的原因是广西省出现霜冻，农户改种高利润农作物，其中甜菜改种比例较高。StoneX称，本年度需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺为190万吨，高于11月预估的短缺180万吨。

现货方面：

截止至2022年01月24日，广西柳州地区白糖现货价格5750元/吨。从季节性角度来分析，当前柳州地区白糖现货价格较近5年相比维持在平均水平。

产量方面，截至2021年12月底，本制糖期全国累计产糖278.6万吨（上制糖期同期产糖353.4万吨），同比下降21%。其中，产甘蔗糖197.9万吨（上制糖期同期产甘蔗糖223.2万吨），同比下降11%；产甜菜糖80.7万吨（上制糖期同期产甜菜糖130.2万吨），同比下降38%。从数据上看，今年我国白糖产量降幅较大，特别是甜菜糖。

销量方面，截至2021年12月底，本制糖期全国累计销售食糖128.7万吨（上制糖期同期147.1万吨），累计销糖率46.2%（上制糖期同期41.6%）。从数据上能看出，今年我国食糖销售速度较去年快，但销售量有明显下滑，需求较去年差。

进口方面，2021年我国进口糖数量创历史新高，1-12月份中国累计进口糖567万吨，同比2020年增长7.5%。12月进口量同比下滑55%，环比连续三个月下降，对糖价有一定支撑作用。

库存方面，2021/22年度12月末食糖工业库存为149.9万吨，较上年同期减少56.5万吨。在库存方面是较大的转变，21年11月前市场炒作巴西干旱行情，但国内白糖跟随外盘上涨较慢，国内很大的问题是白糖销售并不好，库存一直处于近5年同期的最高值，导致内外价差缩小，进口倒挂。目前库存同比较低，是较好的转折点之一。

巴西糖厂2021/22年度食糖较上年减产616万吨，但近期产区天气状况较好，2022/23年度有望增产200万吨左右。

截至2022年1月中旬，印度2021/22榨季印度的食糖产量达到1514万吨，较2020/21榨季同期增长6.1%。ISMA（印度糖厂协会）表示，2021/22榨季糖厂已签约出口食糖约400万吨。

因印度、泰国今年收成较好，StoneX维持印度产量预估3150万吨，泰国糖产量预估1070万吨不变。市场预期2021/22年度全球食糖供应稍微偏紧，目前看并没有短缺迹象。

总结：

巴西干旱减产已然落地，外糖在8月底高位形成大顶之后较难突破。印度、泰国风调雨顺，白糖产量稳定，全球短期较难看到供需缺口。国内方面，产量下调，但需求没有明显的好转，库存消化情况有明显改善，在国际局势动荡的情况下，原油价格支撑燃料乙醇价格，造成白糖原料分流，为白糖提供了上涨动力，但没有太大的想象空间，不宜过分看高。

■文章部分数据来源于方正中期期货、华联期货、Wind、中糖协、ISMA、UNICA，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！