限产压力下，铁矿路在何方？

从长期目标看，2022年维持稳增长的论调，一定程度上修正了经济将持续下行的预期，在MLF和OMO利率双降的背景下，也意味着货币政策的宽松力度加大。观察12月经济结构，地产和居民消费相关仍有拖累，因此加大基建投资对冲的预期会被动增强，那么在新一轮观察期内，经济恢复的效果和地产市场的企稳则是重点。

回到黑色产业，显然长期的方向会刺激国内需求，偏向于利好，虽然整体供给端在保供稳价政策下，工业生产的约束有所缓解，但受制于“碳达峰、碳中和”的框架，黑色成材端供给弹性会有所收窄，因此短期会形成小供给变化影响大价格波动的现象。

对于铁矿石，近期市场则是围绕复产窗口和刚性补库来，叠加巴西暴雨、火山爆发、疫情加重等原因，供给不确定性增加，一旦成材价格企稳上涨，利润窗口打开，又会形成新的向上动力。

综合来看，限产的压力在二月份会增加，场内库存短期没有大幅补充的空间，铁矿石价格突破750元/吨的压力也会比较大，年前价格将围绕在700-750元区间波动，上下突破的条件均不充足。