多空博弈持续，尿素创月内新高后回落

尿素作为一个和农业种植息息相关的品种，最近受煤炭价格企稳反弹、淡季贸易商备货及“淡季收储”、疫情使得局部运输受阻、巴基斯坦将进口我国尿素等消息的刺激，尿素在消费淡季迎来了小反弹。新的一年行情是否还值得期待、尿素当前的基本面格局是怎样的？我们可以做一个简单梳理。期货盘面看，尿素2205合约，截至收盘报收2577，上涨3.41%。

01开机率提升

在谈尿素供应之前，先了解下尿素的年产能情况，2021年全年尿素产能7334万吨，实际产量5367万吨。近期受一些企业复产的影响，尿素企业开机率有所提升（66.21%），当前开机率处于近近几年同期较高水平。本周计划复产的企业较多，如四川泸天化、贵州赤天化、四川天华、湖北三宁化工、青海云天化等企业，所以近期日产能或继续提升一些，整体可能维持高位，上周尿素周度产量100.63万吨，周环比产量增加0.68%。

02淡季需求回暖

我国尿素的使用主要在农业和化工方面，其中占比分别为70%和30%，农业的消费旺季主要集中在3月至10月，化工的消费使用占比相对较少。

近期由于河南、天津等地区疫情有所反复，对尿素的运输及消费带带了一定影响。加上受价格的上涨及疫情的担忧，农业需求采购量能好转，巴基斯坦采购中国的尿素提振市场情绪。为了保证供应，我国一直有淡季储备化肥的传统，2019-2020年储备化肥800万吨，其中尿素300万吨左右。这些因素的存在使得尿素消费短期暖，企业库存连续回落至58万吨。复合肥行业开机率目前呈季节性下滑、三氯氰胺开机率维持高位。

出口方面，2021年9月份以来，出口数据持续走低，由于和主要尿素进口国关系问题，短期尿素出口量或难有较大改观。

03利润低位徘徊

尿素上游煤制取占比73%，天然气制取占比26%，所以煤炭及天然气价格对于尿素成本重心影响较大，近期随着煤炭价格的止跌企稳反弹，尿素成本重心上升。现货市场尿素小颗粒价格在2500-2600元/吨，周度月度环比都在增加，煤制和天然气制尿素毛利率3%左右，维持低位徘徊。

价差结构来看，尿素2205合约基差-14，2205合约和2209合约价差+136，不同月份价差处于近强远弱的格局。截至昨天尿素库存仓单4094张，2021年12月初以来仓单数量持续走高，较高的仓单数量对期货价格有一定压制。

04尿素综合观点

综合来看，当前处于传统尿素消费淡季，虽然短期受备货，期现都受到提振反弹，但暂时并没有较强的持续性驱动支撑走强，所以短期尿素反弹空间或有限，维持震荡偏强态势。中长期的趋势还是要关注春节后消费旺季需求、出口改善、疫情等因素的影响。

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