9月下旬伴随着新棉“抢收”行情较高的开秤价，棉花期货持续走强站上22000点，随之高位窄幅震荡一个月。本周初由于疫情反扑，棉花破位大幅下行，昨天中储棉发公告称暂停第二批中央储备棉投放，棉花止跌反弹。面对下游偏弱的消费、宏观方面美联储加息预期、疫情的反复这些因素，似乎对于棉花的考验接踵而至。在整体商品市场情绪略显低迷的情况下，棉花国内外基本面情况如何，未来博弈关键点在哪？

1储备棉灵活调控

昨天上午中储棉发布公告称：考虑到当前棉花市场形势，至12月1日起暂停第二批中央储备棉投放，棉花破位下跌之后迎来反弹，其实今年储备棉一直发挥着灵活调控市场的作用，截至11月25日，今年已轮出118.6万吨棉花。未来储备棉的吸储抛储还是会对棉花市场产生重要影响。

今年9-12月为国内棉花采摘季，籽棉收购价在10月上旬创新高之后回落，目前籽棉收购价10元/公斤附近。由于今年较高的籽棉收购价，据市场人士测算新疆棉成本平均23000-24000元/吨，今年较高成本对于棉花或存在支撑，进口棉利润在2100元/吨附近。从USDA估算数据来看新季棉花产量582万吨，同比减少60万吨，供应总体来看并没有太大增减。

2消费亟待改善

1-10月份我国服装鞋帽针纺织品出口额10861.3亿元，同比增加17.4%，但4月份增幅开始逐渐回落，加上美联储加息预期的存在，未来出口数据并不一定会太好，下游棉纱企业开工率54%，开工利润持续走低在-1000元/吨附近。截至10月底，全国棉花商业库存284万吨，小幅低于近几年同期，加上新季棉上市，库存可能会逐渐积累。整体看棉花下游消费偏弱势，疫情扰动不断，需求亟待改善。

进口方面，1-10月累计进口棉花191万吨，同比增19%，进口增加较多，国内港口进口棉库存65.4万吨，为近几年新高，中美贸易关系后续进展对美棉和郑棉影响都较大。

3国外现状

国外棉花情况来看，美棉在115美分附近震荡多日之后，大幅回落。据美国USDA11月份报告显示，2021-2022年度产量同比增加78万吨至396万吨，库存消费比增加2.11%，由于疫情期间美国大规模的财政政策刺激消费，美国的消费水平有所提高，但近期由于加息预期的推动，美元持续走高，多数商品价格回落，宏观政策对于棉花继续上行形成压制。

据印度棉花协会10月底供需报告显示，预计新季棉花产量增加12万至612万吨，消费持平维持570万吨。库消比下降，总体供需形势良好。

4综合观点

综合来看，供应端相对宽松，棉花下游增速放缓、国际疫情反复、宏观方面加息预期的存在使得棉花上行阻力重重，上方空间有限，但国内新季棉较高的收购价、暂停储备棉轮出消息、国内消费韧性对棉花有一定支撑，所以棉花短期或维持震荡偏弱态势，未来可重点关注美联储加息、消费需求改善、全球疫情等因素的影响。

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