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需求降温,棉花上涨行情偶遇“寒潮”?

2021-09-15 09:04:24    牛钱网
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印度棉花产量占全球产量的24%,中国占全球23%的产量,旗鼓相当,美国占14%的产量。中国的棉花消费占到全球总消费量的1/3,而国内进口量占国内总需求的1/4。

因为进口量占比较不小,国内棉花价格跟随美盘较明显,说到美盘不得不说USDA的月度报告。

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从USDA8月全球供需平衡表上,8月全球棉花同比,产量增加7.5%,消费增加16%,期末库存减少6.55%。8月份USDA将2021/22年度全球棉花产量下调12万吨;将2021/22年度全球棉花消费上调4万吨;将2021/22年度全球棉花期末库存下调11万吨。整体利好棉价。

目前是中国、美国、印度的采收期,重点关注三国的产量。

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美国、印度8月同期比较,都出现了产量低,需求高的现象。中国产需都处于增加的状态,可能和疫情管控有关,我国农业生产没有受到疫情太大的影响。

目前全球的逻辑是农产品减产,价格上移,同样是软商品,白糖似乎没有棉花那么愿意跟随外盘上涨,可能是因为国内库存过高导致的。那么棉花的需求上有没有类似的问题呢?

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7月棉花商业库存处于前两个周期的低点,同样,价格上涨幅度也验证了需求尚可的状态。

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从纺织品销售额和出口情况来看,虽然同比增幅不足,但依然处于正常的水平,和白糖的处境有一定的差别。

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内外价差近几年都是外盘强于内盘,维持进口盈利,上半年内外价差随着国内棉花价格上涨,处于较高位置,进口盈利窗口持续打开。随着进口的增加,全球出口格局发生变化,拉动外盘棉花价格,支撑国内价格。

这里似乎有一个和白糖不一样的地方:白糖国外缺货比国内严重,导致进口倒挂,而棉花并没有,国内棉花需求比白糖要好,或者说白糖下游没有什么出口,而棉花下游的纺织品出口加上国内需求,并不差。疫情对餐饮的影响较大,而服饰可以网购,随着人们对健康意识的提高,对棉的需求增加,对糖的需求减少,不无关系。

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坯布库存下降的时候,如果纺企来不及补库,棉花库存也会下降,行情进入快涨阶段,之后坯布库存积累,企业看好后市行情,开始补入棉花,棉花库存也增加,如果后市坯布库存能下降,让行业进入良性循环,那么行情还能持续,如果坯布销售遇阻,行情可能就结束了。

当坯布库存下降,纺企开始补棉花库存的时候,一旦坯布库存积累,纺企猝不及防,行情也会进入尾声,正如18年6月高位回落,之后无论上下游哪方累库存,对行情都是打击。

纺企棉花和坯布库存在良性循环的情况下,是此起彼伏的,棉花库存下降,坯布库存上涨,反之亦然,如果这种良性循环被打破,可能就会进入行情的尾声。目前正是良性循环后,坯布、棉花同时增库的阶段,一旦坯布库存难以下降,可能棉花会高位回落,坯布库存出现6年来第一次不降反升,这并不是一个好现象。

总结:

大多数主产国的产量较去年都有所下降,需求有所上升,从全球的角度来看,棉花的供需偏紧。由于棉花的需求弹性不大,且下游可出口,国内需求尚可,并没有出现进口倒挂的现象。7月销售的数据有明显下滑,需关注之后国内消费的情况,如果终端销售出现滞缓的现象,国内外价差可能会缩小,棉价上涨动力有待考量。

■文章部分数据来源于广发期货、五矿期货、方正中期期货、Wind、USDA,仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。期货市场有风险,投资需谨慎!

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