6月下旬开始棉花一路“浩浩荡荡”创近三年高点18505之后，近期受抛储和宏观环境的影响，加上周一相关部门发布的报告（停止非纺织用棉企业参与竞买储备棉）利空棉花市场，棉花也开始连续调整，似乎前段时间的基本面减产预期逻辑告一段落。全球供需偏紧的供需格局和9月份金九银十消费旺季的即将到来，总的需求或还有较大的增长空间。

全球供需缺口仍在

USDA8月份数据来看，全球棉花总产为2587.5万吨，与7月相比调减11.9万吨，年度消费为2685.1万吨，环比调增3.7万吨。年底期末库存为1899.1万吨，低于上月预估值1910.3万吨，大幅低于20/21年度的1998.3万吨，所以从供需数据上来看，全年棉花供需情况还是偏紧的。

全球来看，供需缺口还是扩大，供应存在偏紧预期，支撑国际棉花价格。

国内供给状况

今年新疆地区棉花在种植初期，遭遇大风和冻害等恶劣天气影响，种植进度比去年延迟15天左右，存在减产预期，北疆地区缺水问题和南疆地区退耕还林都导致了新疆地区棉花种植面积的下降。这也是前期棉花上行助推力。但是近期棉花主产区新疆并未受到极端恶劣天气的影响，长势良好，对于前期的减产情况可能会有一定的缓和。

本月初至今，国储棉已抛储棉花19万吨，成交率100%，企业竞拍积极，用以调节改善棉花供需格局。未来国储棉轮出情况也是一个需要关注的重点。

进口方面，我国7月份棉花进口14.39万吨，环比降低16.4%，1-7月份累积进口169万吨，同比增加61%。

国内供给总得来说，未来的进口量和新季棉花的产量及国储棉轮储情况是需要关注的重点，在新季棉上市之前，价格棉花价格还是有一定韧性的。

消费旺季来临

国内下游纺织业传统消费旺季“金九银十”临近，上周美联储会议纪要表明年内可能开始缩减量化宽松购债的规模，美元指数反弹，美元和多数商品价格走势负相关，加上新冠疫情的肆虐，当下全球经济恢复进程有所放缓，宏观情绪转弱，打击商品市场多头信心，多数商品走势转弱，棉花应声下跌，但国内新产季棉减产预期和高成本支撑棉花价格，回调的空间可能不是很大，棉花价格还是具有一定韧性的，疫情影响下的消费复苏情况是后市关注的重点。

全球库存消费比持续走低，全球库存消费比下降至70.73%,连续两年去库，国内的纺织企业的棉纱和坯布库存仍处于低位对棉价和纱价有一定的支撑。印度的疫情有所缓和，消费保持平稳，美国棉花产量和消费变化不大。

综合观点

虽然近期宏观市场走弱，使得多数商品走跌，棉花冲高之后回落。但全球供需偏紧的格局仍在、需求缺口小幅扩大、国内新季棉存在减产的预期种植的成本也有增加、传统消费旺季的到来，这些因素叠加起来看，棉花短期或维持短期震荡，中长期偏强的格局。后市可关注国内新季棉开秤价、疫情、棉花进口情况。

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