白糖期货由于趋势性规律不容易合理预测,加上进口受进口政策影响较大,被投资者称为妖糖。正如七月份去广西白糖调研一位老师的观点:"白糖走势经常一步三回头",不适合按照突破的思路操作,不然进去即被套,上周三由于市场情绪担心全球经济恢复速度放缓,多数商品应声下跌,白糖冲高之后同样连续回落,虽然巴西甘蔗减产预期因素存在,但国内较高的工业库存始终压制着期货糖价。
巴西产区
前期国际原糖持续走强的逻辑主线无疑离不开,巴西甘蔗减产预期,巴西受霜冻和干旱影响的情况下,减产大概维持怎样的一个水平?19日巴西商品供应公司(conab)公布消息称,巴西2021-2022甘蔗年产量预计5.92亿吨,5月份预估的年产量为6.281亿吨,和去年实际实际产量相比下降9.5%,糖产量预计值3690万吨,低于9月份预估值3890万吨,比上一年度榨季下降10.5%。减产具体情况还需要看后面巴西提前收榨情况。
国内产区
国内白糖制作主要来源于甜菜和甘蔗,但大部分还是甘蔗制糖,甜菜比重比较小,国内北方甜菜种植面积减少,甜菜制糖有减少预期,七月中旬去广西调研发现,虽然甘蔗种植前期受到了春旱影响,但恢复良好,预计产量和去年持平,没有太大变化。国内糖受国际白糖价格走势影响较大,分析目光要像外糖集中。同时截止7月底,工业库存280.49万吨,高于近五年水平,也是前期上涨慢于国际糖走势的原因。
上次广西白糖调研也邀请了一些资深人士,他们观点是,国内库存积压,国际糖上涨,最终可能导致长期进口倒挂。国际糖的上涨很值得期待,国内糖跟涨,但速度可能放缓,特别是国内库存没有被消化的时期。
泰国及印度
根据泰国糖厂协会公布的数据看,去年10月至今年5月累计出口食糖234万吨,同比减少62.8%,为出口历史最低水平,本榨季至今,中国进口泰糖仅11.96万吨,环比减少73.5%,今年由于政府出台政策,每吨1000铢报价措施,使得农民生产积极性变高,2021/2022榨季总产量预计9000万吨,去年6667万吨。
印度总的产量没有大的变化,出口量冲高之后有所回落,但总体处于近几年同比较高位置,作为仅次于巴西的第二大白糖主产国,随着国际原糖价格的上涨,印度出口态势良好,但近期有消息说,印度在10月份可能取消其食糖出口补贴,这个消息可作为后市的一个关注点。
综合观点
白糖冲高之后受全球宏观看涨情绪转淡影响,连续回落,短期巴西减产炒作或告一段落,减产应该是确定的,具体减产程度要看巴西提前收榨情况,国内由于较高的工业库存压制白糖价格,但随着双节临近及消费旺季的到来,消费会相对转好一些,白糖短期或维持区间震荡,中长期偏强。内盘经常跳空高开低开,波动有时比较极端,建议趋势操作控制下风险,后市可以关注巴西减产状况、雷亚尔汇率风险、原油价格风险等。
■文章部分数据来源于方正中期期货、Wind、仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。期货市场有风险,投资需谨慎!