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牛钱深度专访丨红枣大跌,走需求逻辑了吗?红枣产业跟踪,详细到极致

2021-09-09 08:56:47    牛钱网
曹迪:经济学硕士,工学学士。熟悉交易品种,擅长基本面分析与交易策略。

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曹迪:经济学硕士,工学学士。任职博芃投资咨询(香港)有限公司期货研究员,负责大宗商品产业研究与上市公司行业热点追踪,提供衍生品交易、资产管理和情报咨询服务。熟悉交易品种,擅长基本面分析与交易策略。

9月6日红枣01合约大跌3.51%,结结实实破了20日线,难道是减产逻辑黔驴技穷吗?大家一起来看看专业老师怎么分析红枣产业……

红枣上市是2019年4月份在成交所上市的,但算是一个非常年轻的品种,在我们生活中随处可见,红枣是鼠李科枣属植物,落叶小乔木,稀灌木,自然生长可高达十余米,寿命是几百年甚至1000年以上的。

我国《中国果树志·枣卷》中记载的品种有706种,以枣的用途划分制干品种224个,代表品种为灰枣、骏枣。

灰枣:原产河南新郑,现主要在新疆阿克苏、阿拉尔、巴州若羌县等,产量逐年攀升。

骏枣:营养比较丰富,皮薄肉厚,可食用部分达到97%,干枣含糖71.57%,主产地新疆。

红枣含VC量非常高的,水果里的VC之王。骏枣个头非常大,6星骏枣能达到鸡蛋大小,灰枣的话比较小一点。

鲜食品种261个,例如冬枣;干制红枣224个,例如灰枣、骏枣;蜜枣56个,例如金丝小枣,河北沧州金丝小枣非常有名的。金丝小枣的糖比较多,而且是果胶多,撕开会形成丝状。

资料来源:郑商所

中国特色产业:红枣种植面积居世界第一,占世界红枣种植面积的98%以上。

种植产地集中:商品化种植主要集中在新疆,河北、河南、山西、陕西等地也有分布。

产业分布特点:产业链较短,主新疆生产,河北等地中转加工,南北分销。

红枣消费特点:季产年销,主原枣消费,受季节性影响大,深加工产品小,需求有待挖掘。冬天冷的时候需求会多一点。

资料来源:中枣网

美国、澳大利亚生产椰枣比较多。我国也零星进口枣,但是椰枣较多。

数据来源:国家统计局;Proglo

新疆种植面积占据半壁江山,河北、河南、陕西、山东、山西,5个省份也有。

数据来源:国家统计局;Proglo

78年到92年的时候,红枣产量平稳。到98年的时候红枣产量翻一番,下图可以看到产区的迁移,从中原迁移到新疆的一个过程。

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数据来源:国家统计局;Proglo

新疆枣树进入丰产期,今年因为天气的原因导致减产。新疆红枣分布比较广,主要分布在南疆,占到97%,灰枣比较多,每亩500公斤,骏枣每亩300公斤左右。

数据来源:国家统计局,布瑞克,Proglo

数据来源:新疆统计局

阿克苏地区产量占到一半,灰枣占60%,喀什产量占27%,灰枣占80%,和田骏枣很出名,灰枣占10%。新疆红枣一半是兵团种植,管理比较完善,规模化,质量优质。

数据来源:新疆统计局

2017年新疆灰枣产量173万吨,占全国31%,占新疆63%。二级以上灰枣占70%,120多万吨。新疆红枣去产能,减少面积,降密度,提高质量。17年新疆总计760多万亩,18年710万亩。

红枣的产品结构上来看,产业链是非常简单的,非常短,比较清晰,上游就是原料生产,中游的贸易加工,下游销售终端消费。上游主要就是枣农,中游一些零售商,加工企业,还有合作社贸易商。另外还有对红枣进行深加工和粗加工,最终流向消费终端。

红枣是新疆种植,河北河南地区进行加工,分销南北贸易环节在红枣整个产业链上占有重要的位置。

国内最重要的现货的贸易交易市场主要是集中在河北地区和河南地区,像河北沧州的红枣交易市场是全国影响力最大的。

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数据来源:中枣网

每年常驻客商有6000多人,2018年的时候,市场交易量大概是320多万吨,红枣全国产量是700万吨,相当一半的产量要流经河北沧州交易市场。还有河南郑州的万邦和百荣市场。红枣因为不耐挤压,堆放容易发热,费用比较高,不适合火车运输,主要是通过汽车运输。

红枣出新疆,以30吨左右的板车为主,如果从河北河南,这些集散地运到其他地方,以25吨左右的板车为主。短距离的运输车辆,大多是10吨到15吨的卡车。运输费用,根据淡旺季的不同,从新疆到沧州,基本上是在500~1000多左右的水平。内地运输要稍微便宜一点,大概是400~1000左右的水平。

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数据来源:中枣网

红枣有90%都是以原枣的形式流向消费市场,只有10%左右经过深加工,深加工可能会变成饮料,变成果酒,变成枣片或者蜜饯之类。红枣产业一个弊端,深加工的发展还没有比较深的挖掘。

资料来源:郑商所

去年的网红小零食,一个形式上的创新,引起了一波消费热潮,对红枣的需求端的深挖是非常有潜力的,可以多去努力一下。

红枣原枣加工:将红枣统货加工成红枣原枣产品的过程。统货就是直接从树上摘下来的,有很多灰,没有经过筛检。红枣原枣经过一些加工处理过的,商品枣可以流通到我们的市场上,然后去销售。加工环节包括初检、冲洗、烘干、冷却、精选包装。初检初选就是红枣过滚筒筛,根据大小进行分类,因为个头大的要贵一些。

初筛的一个环节主要是控制红枣期货的均匀度,千克果粒重的两个指标,清洗过程要通过高压淋喷,毛刷去垢过程。烘干,可以提高口感,也可以杀菌。

冷却的过程就是快速给烘干过的红枣降温,能够防止烘干后的红枣回潮,然后进行精选,剔除一些病果,这个部分可以用到光电分级的手段,也要搭配人工筛选。

然后进入到包装,纸箱包装,也有零售的小包装。根据机构披露,2017年的数据,河北省规模以上的红枣加工企业有600多家,数量占到全国的一半左右。河北的崔尔庄,还有很多没有统计的小型加工企业,河北省的实际红枣加工量能够占到全国加工量的70%以上。

数据来源:好想你

红枣的定价,现货的定价机制是模式比较单一的,基本上是以一口价的定价模式为主,也有一些比较成规模的企业,会以招投标的方式进行定价。

红枣期货上市以后,开始因为期货是作为一个定价的基准,很多企业开始以期货点价的方式进行定价,对于红枣产业的发展起到了非常好的作用,至少有一个价格指导。

红枣的贸易结算模式主要是有现货结算,就是一手交钱一手交货,也有缴纳一定的定金,加尾款的形式。或者代销的形式进行结算。

红枣期货上市以后,企业开始尝试点价的方式进行交易,所谓的点价就是以某个月份的期货价格作为计价的基准,加上一个双方协定的升贴水,最终去决定买卖。它是有不可替代的优势的,提高了交易的效率,讨价还价的成本是非常高的。

上涨趋势的话,卖方叫价比较有利,下跌趋势的时候买方降价是比较有利的,买卖双方去进行协调,升贴水也能够体现产品差异。

一些企业也会提供升贴水的指导,对于红枣产业链来讲,都是比较好的参照。另外基差卖方可以转移交易风险,点价交易,出售点价权通过了期货市场,然后进行一些风险的规避,是一口价或者招投标没有的优点。

我们再回顾一下红枣价格,在2014年左右,红枣的现货价格出现了转折。2014年之前,随着我们生活质量提高,养生需求比较好,红枣的需求逐年攀升,价格上也体现的非常明显。

在我的印象当中,13年14年,国内比较知名的红枣企业,广告店铺到处都是,亲朋好友买了很多的红枣,当时很风靡。

14年以后新疆这边果树产量开始增加,红枣供大于求的问题比较明显,红枣现货价格跌的比较多,原来最高点的时候达到90块钱一公斤,最低的时候大概10块钱。

价格变化三个特点,第一点季节性规律比较明显,在冬季的时候,每年10月份到12月份的时候,是红枣集中上市的阶段,供应比较充足,价格比较低,到1月份过年这段时间,还有春节,端午节,所以在1~5月份的时候,红枣作为一种干果,以一种水果的替代品去使用的,红枣消费处于旺季,价格也会有明显的上升。

六七月份新鲜水果大量的上市,会导致红枣消费转淡,价格也会有所下滑。八九月份又快赶上中秋节了,这个时候红枣的供给是青黄不接的,价格会走高。

红枣供给弹性、价格弹性是比较低的,枣树生长周期比较长,前期沉没成本是比较高的,供应短时间内很难增加。

过高的红枣价格,不太会刺激供应的快速增长。酸枣苗嫁接到进入盛果期,也需要长时间生长。在这个时间枣农的收入会比较低,所以前期比较高的成本导致即使种植出现了亏损,枣农也不太会轻易砍伐枣树,比较低的价格很难在短时间内造成红枣供应下降。

另外就是它的刚需不显著,不是我们必需品。我们去年和今年经历了生猪大起大落,生猪的价格一下子飙到3万多,最近一下子又跌到了非常低的水平。

红枣的话,虽然目前有减产的传闻,价格也很高,红枣的需求,不是像生猪这种非吃不可的,在我看来需求没有办法支撑过高的期货价格。

宏观方面,首先经济周期,然后还有国家政策,然后当地政府的政策。社会处于高速发展,生活水平高,要多吃点保健品,会刺激红枣需求。

政策方面,首先新疆这个地方比较环保,国家比较重视防沙固林,对于红枣果树的保护是有一定的力度的,不能随便砍掉。

另外还有一些托市政策,像之前红枣一度跌到价格非常低的时候,红枣果农种出现亏损,会有一些托市政策,但是实际上从需求端上的影响可能未必太大,因为每年一些大企业收购的量也不是特别多。

供需方面,供给主要是种植收益,种植的技术革新以及天气,种植收益是果农种植红枣最大的动机。技术革新了,供给量会有大幅的增加。

天气的话,今年红枣是非常受天气影响的,大家都在猜测今年红枣可能有30%~40%的减产。需求就是季节性的消费,还有替代品,价格替代品主要是新鲜水果。

我认为预期的成分,市场情绪的影响占据了比较大的比重的。另外还有像估值方面影响。

我们再来看一下红枣生长和气候的影响,它的生长周期,包括生长期、生长结果期、结果期,结果更新期、衰老期。

最开始的几年,然后根系长大,基本上就是3~4年,长的要7~8年。

接下来就是生长结果期,果树树冠成型,果树生长非常快,分支逐渐增多,处于青少年时期,产量不高,基本上能够维持十几年。

如果营养比较丰富,管理比较好的话,可以适当缩短这样的周期。

接下来就进入到盛果期,果树的生长发育开始缓慢,结果率比较高,结果量非常迅速的增加,产量达到整个生命周期的高峰,这个阶段基本上能够维持几十年。

更新期,树冠可能出现一些枯枝了,树冠逐渐萎缩,产果能力开始下降,结果量也很稳定,也还蛮可观的。

接下来进入衰老期,果实的产量开始变得很低了,100多年左右开始进入衰老期。

我们再来看一下红枣的生长过程,首先是萌芽期,在3~4月份左右,种红枣就投入管理,打理一下果园,开始修枝,等着萌芽。然后到花期,是在五六月份,红枣是一个无序花期,如果温度高了,比较适合开花,会不停的开花。

接下来是坐果期,果开始迅速膨大,没有什么糖分积累,口感不是很好。

果实成熟期开始变红了,开始逐渐积累糖分,然后大小就基本上稳定下来。

吊杆期,叶子基本上会脱落,枝头上一串串红枣,含水量开始下降,在采摘后12月份以后,果树进入到休眠期,到3月份左右开始循环。

数据来源:中枣网

新疆种植的收益和成本,红枣的种植成本主要是三部分支出,土地费用、物料费用和人工费用,算下来的话,2000~4000元每亩。

目前红枣的收购价格在3~5元/公斤,这是平均价格,特级果肯定会更高。基本上单产在500公斤每亩的话,能够维持在1500~2500收益,比较有限。

今年红枣供给可能会大幅短缺,种植意愿可能会有所抬升,我感觉如果新疆地区能够维持住稳步稳产,不要去过多的扩种,对于红枣产业是比较好的策略。

需求端从季节性消费情况来看,中秋和国庆节备货期临近,8月份起部分贸易商将提前进行备货。后续转冷,红枣将步入季节性消费旺季,消费直至年后4月份起才会再次转淡。

新季红枣有减产预期,极有可能在后期带动市场走货情况好转,短期来看,前期降价促销的行为已减少,少部分贸易商存在囤货现象。

目前的期货价格已经反映了新季红枣的减产预期,在9月份产区天气不出现过量降雨的前提下,红枣不建议过分追涨。

■文章部分数据来源于中枣网、郑商所、新疆统计局、国家统计局、Proglo、布瑞克、好想你,仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。期货市场有风险,投资需谨慎!

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