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牛钱深度专访丨刘钰:铁矿石大幅下跌成为过去

2019-09-06 10:05:23    
近期黑色系各品种经过一轮下跌后,目前得到了企稳反弹的机会,特别是铁矿石,已经走出了小步往上跑的行情! 但,多头能否持续?在铁矿石走出多头行情之后,黑色系各品种又该如何布局呢? 本期的牛钱深度专访邀请到了行业内的资深老师刘钰做客访谈栏目,让我们一起来听听他对黑色系的看法!

近期黑色系各品种经过一轮下跌后,目前得到了企稳反弹的机会,特别是铁矿石,已经走出了小步往上跑的行情!

但,多头能否持续?在铁矿石走出多头行情之后,黑色系各品种又该如何布局呢?

本期的牛钱深度专访邀请到了行业内的资深老师刘钰做客访谈栏目,让我们一起来听听他对黑色系的看法!

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  以下为采访实录

牛钱网:刘老师好,黑色系8月的行情波动还是很大的,您能不能首先给我们来具体复盘下,导致整个黑色系下跌的主要原因是什么呢?

刘钰:8月份整个黑色系经历了一轮下跌,原因有以下几个方面:

第一:宏观环境发生的变化。特别是中美贸易冲突加重导致资金对于经济预期悲观的影响;

第二:房地产坚持严控不放松政策的出台。企业拿地大幅减少,造成大家对房地产后市的不看好,认为之后房地产开发会出现下滑,导致了钢材消费的下滑,特别是螺纹方面;

第三:2017和2018年钢厂利润比较高。特别是2018年,导致了钢厂增产的冲动,所以今年钢厂新增了很多产能;

第四:技术方面的革新。原来向高炉添加废钢的比例在20%以内,现在部分钢厂添加废钢的比例达30%以上,导致产量增加。从这个角度可以看出今年库存的累积。根据我们的数据统计,今年产量和去年同期相比增加10%以上,这是库存累积的主要原因。

第五:铁矿石的过度投机。铁矿石年初因为矿难的原因,导致供需短缺的不平衡,现货价格的上涨导致期货盘面的上涨,6、7月供需状况初步转向供需平衡时,又出现一轮大幅炒作。这轮投机性的炒作完后以后,必然会导致一轮幅度比较大的回调。没有基本面支撑的回调,必然会引起踩踏,更加加剧了黑色的悲观情绪,所以导致8月份的一轮比较大的回调。

牛钱网:从8月份下跌行情幅度来看,铁矿石09合约下跌超20%,螺纹10合约下跌接近10%,焦炭01合约下跌约14%左右,从3个数据来看,铁矿的下跌超过螺纹钢和焦炭,刘老师,您觉得这下跌背后的逻辑是什么?

刘钰:铁矿石价格在6、7月份的价格是处在合理的范围之内。之后的上涨就是一种过度投机行为。因为当时整个市场都在说铁矿石还在涨,都在看多,没有人看空。没有人看空就意味着没有对手盘;加上基本面的转变,外矿开始复产,供应开始增加,供需从紧平衡到平衡过程再叠加了环保的因素——部分钢厂被限产。

在这些因素的影响下,导致资金的快速出逃,资金出逃的过程中加剧了行情的急速变化。所以8月份铁矿石的这一轮下跌超过了螺纹、焦炭的下跌,主要原因是由于过度投机造成了铁矿石的踩踏式下跌,幅度过大。

牛钱网:我们知道在黑色系这块,刘老师您比较擅长钢材方面的研究和分析,目前钢材的供应面是什么情况呢?

刘钰:从统计数据来看:按照统计局的数据,到7月为止,今年粗钢的累计产量比去年同期增加10%左右。

按照交易的品种来看:以螺纹为例,从我的钢铁网数据来看,从今年年初到现在螺纹钢供应量比去年同期增加了10%左右。但是现在产量已经连续三周下滑,产量下滑的原因主要有以下几个方面:

第一:螺纹钢本身价格的下跌导致地炉钢的亏损。按照我们统计的数据,华东地区的电炉钢大概亏损240元/吨。

第二:工业材的利润好转。在今年年初螺纹钢的利润远远好于圆钢和棒材。很多产线是可以相互转换的,比如圆钢和棒材很多钢厂是可以直接转移到螺纹钢的;另外铁水的转移,比如说板材的利润不好,原来生产板材的铁水会转移到生产螺纹的产线。按照目前的状况来看,圆钢、板材的利润恢复还可以,所以又有一部分铁水从螺纹钢的产线转移回圆钢、板材上。

第三:因为螺纹钢的价格下跌,钢厂利润下降。部分钢厂开始检修再叠加环保限产,所以整体产量开始下滑,从供应面看在慢慢好转。

牛钱网:刘老师,目前螺纹和热卷库存情况如何呢?

刘钰:从我的钢铁网数据来看,螺纹钢整体库存在缓慢下降,主要和产量下降有关。

牛钱网:随着铁矿石现货价格的大幅下跌,刘老师,粗钢的成本是否有所下降?螺纹与热卷的利润目前如何?

刘钰:粗钢成本是下降的,主要与铁矿石、焦炭有关。现货铁矿和焦炭的价格处于下跌的状态,所以粗钢成本是下降的。根据我们的计算,现在华东地区的螺纹钢每吨的利润大概是410-420元左右。卷板的利润稍低,在300元左右。

牛钱网:刘老师,目前电炉方面开工率如何?

刘钰:电炉上周的开工率在72%左右。按照我们计算华东地区的电炉钢生产成本,以螺纹钢为例,全废钢每吨亏损240-260元左右。因为华东地区螺纹交割库便利、产量也集中在华东地区,所以螺纹价格是以华东地区作为依据。电炉钢西南地区会好一点。华南地区出现了大面积的停产现象是因为亏损比较厉害,亏损的原因主要是因为废钢价格比较高。

比如说8月份的这一轮下跌,以往螺纹钢的下跌必然会导致废钢的下跌,但是这一轮的表现是废钢价格比较坚挺,往年同期螺纹减废钢价差在2000-2200元/吨,今年只有1000元左右的价差。所以今年高价废钢导致电炉钢的成本比较高,也是导致电炉关停的主要原因。

牛钱网:刘老师,您觉得螺纹亏损的现状是否会长期维持下去?为什么?

刘钰:如果螺纹钢价格上涨,废钢没有同步的情况下,意味着电炉有利润,电炉重开是很有可能的。相反,如果下游端消费不好,“金九银十”没有实现,消费反而变差,螺纹钢的现货价格起不来,电炉可能会继续关停。这种高价供应增加,低价供应减少,实际上这是产业内部市场化的供需调节,不是像去年因为环保政策的原因,导致非市场化供需面的调节。螺纹也就是不同可能长期维持亏损状态的,估计后市螺纹现货价格的高点在电炉钢成本加100元左右。

牛钱网:随着铁矿石大跌,作为铁矿石的替代品,废钢的价格也有所下降,刘老师,您认为关于废钢方面哪些因素是我们投资者应该注意的地方?

刘钰:今年主要关注的是废钢供应量方面。从数据端来看,今年废钢的供应量在减少。废钢的产生主要有两个方面:

第一:工业生产产生的废钢;

第二:房屋拆迁产生的废钢。今年棚户区改造比较少,所以由房屋拆迁产生的废钢在减少。加上今年整体的工业生产是下滑的,所以工业生产产生的废钢量也在减少,这也导致废钢价格明显比螺纹强。

牛钱网:下游消费方面,今年1-7月份,全国房地产开发投资72843亿元,累计同比增长10.6%,增速比1-6月份回落0.3个百分点;房屋新开工面积125716万平方米,累计同比增长9.5%,增速比1-6月份回落0.6个百分点。刘老师,您如何看待房地产方面的数据表现呢?

刘钰:这个数据是比较正常的。在今年6-7月份,很多人预期新开工面积会导致螺纹钢消费的下滑,事实上今年螺纹的消费没有出现下滑,反而是增加的。按照我的钢铁网数据来算,表观消费比去年同期增长大概增加了8%左右。新开工面积一般是要落后拿地面积半年到1年时间的,今年新开工面积对应是去年拿地面积情况,叠加最近几年房屋楼层的增加,原来新开工面积和拿地面积的比例关系有所变化,新开工面积继续维持正增长是符合逻辑的。

今年四季度新开工面积对应是去年下半年的拿地面积,去年拿地面积是增加的,对应今年4季度新开工面积不会出现断崖式下滑的。随着今年拿地面积明显的萎缩,明年新开工面积就不好说了,我对明年的地产不乐观。

牛钱网:7月份,中共中央政治局会议提出“坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。”刘老师,对此您怎么看?您觉得这个对房地产以及钢材市场会有怎样的影响?

刘钰:从长远来看,这个政策是利空房地产和螺纹钢消费。从短期来看,不能马上看到螺纹钢消费下滑有两个原因:

一方面是新房开工的情况:新房开工今年是维持正增长,意味着螺纹的消费是正增长,因为螺纹的消费,大部分集中在新房开工,地下的面积螺纹每平米使用量高于地面;

另一方面是在建面积:在建面积目前来看也是正增长的。从这两方面来看,螺纹钢在地产消费中应该是维持正增长的。

牛钱网:8月份唐山方面限产相比于7月份限产力度却放松不少,但随着70周年大庆的到来,刘老师,您觉得河北方面限产是否有重新升级的可能?

刘钰:从我个人角度来看,70年大庆即将到来,九月份环保不大可能会放松。虽然文件还没明确,但个人感觉执行上还是可能比8月份严格。

牛钱网:目前来看,黑色系整体下跌较多,但是随着高温天气即将过去,下游房地产和基建也即将迎来金九银十的开工旺季,钢材消费方面或将增加,刘老师您对未来两月螺纹和热卷行情预期如何?螺纹10合约会像往年一样保持强势进入交割月吗?

刘钰:后面两个月螺纹我还是比较乐观一点。前面我说过新房开工同比还是正增加,加上房屋施工面积也是增加的,说明地产端对螺纹的消费短期内还是在增加的。基建虽然受到资金的拖累,但随着六稳政策的执行,后续基建端对螺纹的消费可以定性为不会减少。

供应端随着螺纹这轮价格的下跌,电炉钢亏损加大,前面我也说到了螺纹和废钢的价差问题,电炉钢短期内要开工的话,除非现货价格再涨300元。现在的产量,按照我的钢铁网的数据来说,周度产量已经低于周度表观消费了,随着旺季的到来,继续降库的可能性大,对现货价格来说是有支撑的。

螺纹10合约,现在和华东地区的磅计价格也就是相差80元左右,所以10合约更多的是追随现货的价格变化而变化。现货价格波动未来两个月,我预计顶部在电炉钢成本线加100元附近,底部在高炉成本线加200元左右附近。

牛钱网:黑色系今年四季度,刘老师,跨期或者跨品种之间是否有比较好的套利机会可以关注?

刘钰:跨品种可以关注卷板和螺纹。鼓励消费政策的出台利多卷板,这也是这次卷板价格高于螺纹主要原因。后续还有没有机会主要根据价差、政策、螺纹的利润情况而定。

牛钱网:黑色系今年最受关注的品种非铁矿石莫属,铁矿石在今年走出了一波暴涨行情,刘老师,铁矿石目前的供需状况如何?您对未来铁矿石后市行情持有怎样的看法呢?

刘钰:因为矿石利润比较高很多外矿已经处于复产阶段,从年初的供应紧张慢慢缓和过来。从国内的港口库存可以看出,最近两周是处于增加的状态,叠加钢材价格的下跌,很多钢厂放缓了铁矿石的采购节奏,不会过多的囤积库存。

放缓采购节奏对于铁矿石价格来说,不会受到太强的支撑。所以我个人看来,铁矿石短期内很难有大幅上涨的机会。当然,大幅下跌的情况也不太现实,因为再往下跌,就意味着高炉利润的减少。现在价格上下100点区间震荡可能性大。

牛钱网:目前焦炭方面的供需矛盾较大,一边是较高的港口库存,一边是环保政策不断、各地压减产能政策频出,还有4.3米焦炉淘汰的问题,刘老师,您对焦炭未来行情的有怎样的预期和研判?

刘钰:焦炭主要要看钢材的价格。焦炭高库存方面,今年焦化厂的库存和去年同期比较没有增加多少。钢厂库存同期比较增加了20-30万吨左右,港口库存同期比较增加150-160万吨左右,总库存增加200万吨左右。其中有一部分库存是期现公司的,不是产业内的。

据我们调研的数据看,期现公司库存大约有160万吨左右。这部分库存实际上是被盘面锁定的,不会轻易流转到市场。当然,从年初来看,出现一轮盘面利润升水现货100-200元的机会,现在贴水100元多,期现公司利润也不错,这种情况下对未来也存在一定的隐患。

4.3米的焦炉淘汰问题,现在是淘汰旧产能置换新产能,今年新增的产能部分就是置换的。如果淘汰政策严格执行的话,对明后年的焦炭供应会产生很大的影响。对今年的产量影响不大。

对于未来行情的预判,如果四季度内螺纹的价格按照之前讲的高炉成本和电炉成本的区间震荡的话,焦炭的价格也会处于震荡状态,不会处于特别明显的单边行情。除非四季度山西环保超预期。

牛钱网:一般商品供需矛盾开始积累的时候,也是后市可能会发生大行情的时候,刘老师,您觉得投资者应该如何去分析清楚基本面的矛盾?是应该更注重基本面的推演,还是应该把握技术面的交易信号?

刘钰:基本面行情的出现一定是由供需矛盾产生的,如果从基本面去分析,肯定要分析现有的产业数据、了解产业供需现状。搜集第一手的数据,最好的途径就是调研。调研对于做基本面分析的来说是有很大作用的,因为在调研的过程中能实地的感受到产业的状态、氛围和产业的矛盾点,在这些基础之上可以做定性的分析。

就我个人而言,从基本面的角度做完定性分析之后,再用技术分析方法做定量的分析,包括上涨幅度、阻力位、支撑位的评判,用技术的方法确定交易时机、加减仓、风险控制等。

牛钱网:刘老师在您看来,我们大部分的投资者应该如何建立一套自己的交易体系呢?您有哪些好的建议呢?

刘钰:交易体系其实每个交易者都不是相同的,交易体系的建立,首先得对自己有一个很深的认识。例如:一个性格急躁的人,很难去使用一套长线交易系统的。

建议方面我只能说说我的经验:

我一般是先从基本面分析着手确定交易品种,先用基本面的方法做定性分析,方向和区间的定性。然后用技术体系确定可能的交易区间、加减仓区间、风险控制区间。其中风控是首位,一般持仓规模、止损幅度是按照风控额度反推出来的,加减仓也是按照风控标准进行反推。

总体来说,虽然每个人的性格不一样,找到自己合适的交易体系的不难,最难的是严格执行下去,坚持下去,这才是交易成功的关键。

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