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宽松靴子“悬在半空” 大类资产“慌了神”

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牛钱深度专访丨郭士英:美联储10年来首次降息,对大宗商品期货有何影响?

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牛钱深度专访丨王者:全球降息潮来临,滞涨风险仍存,合理进行全球资产配置

2019-08-02 13:31:29    
一夜之间,全球降息模式正式确认。美联储宣布降息25个基点的消息公布后,国际黄金、美元指数齐坐过山车。 那么对于大宗商品市场又会带来什么样的影响?投资者又该如何配置手中的资产?牛钱网邀请业内知名人士为大家进行详细的解读!

一夜之间,全球降息模式正式确认。美联储宣布降息25个基点的消息公布后,国际黄金、美元指数齐坐过山车。

那么对于大宗商品市场又会带来什么样的影响?投资者又该如何配置手中的资产?牛钱网邀请业内知名人士为大家进行详细的解读!

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王者:毕业于哈尔滨工业大学,硕士,中国民主建国会会员,中国证券业协会会员代表,黑龙江省企业联合会副会长,黑龙江省企业家协会副会长。十四年家族基金管理经验,十一年对冲基金管理经验,创立了东北第一只对冲基金。王者禅、易熵理论创立者。

以下为采访实录:

牛钱网:王者老师,您好。美联储上一次降息是在2008年12月,您如何解读美联储这次10年来的首次降息?

王者:此次降息,是金融危机以来的首次降息,而在这之前,是一个比较明显的加息周期,特朗普上台后,一直表达对美联储利率政策的不满,长期政治施压,加之全球经济增长疲软,贸易政策的不确定性以及美债收益率倒挂等情况,也使得此次降息在预期之中。美联储利率决议公布后,美联储主席鲍威尔出席新闻发布会表示,此次降息属于政策中段的调整,降息是处于对美国经济的保护;不是说这只是一次降息,这并不是长降息周期的开始但可能会再次降息;鲍威尔还称,不要设想我们不会再次加息。这也使市场将此次降息定义为预防性降息,而并非正式开启降息通道。这样看,此次降息存在对经济刺激的利好,也包含着降息计划不及预期的利空。

牛钱网:我们注意到鲍威尔也释放了一定的鹰派信号,并非是开启降息周期,而是预防性降息,您如何看待这一说法?年内美联储还会采取降息措施吗?

王者:目前美国经济数据、零售业数据均保持较强的韧性,通胀也在合理的范围内,在此时点降息,并非是衰退式降息,可以理解为预防式降息,至于预防什么,金融市场的稳定、对外贸易的不确定、企业债务的风险,全球经济衰退对美国经济潜在的牵连。至于年内是否还会继续采取降息措施,金融市场是不会满足于此,而全球经济政治的不确定性仍在持续,所以年内美联储可能还会继续妥协,仍有降息的可能。

牛钱网:王者老师,另外我们关注到一点细节,虽然降息靴子落地,但是仍然有2票反对降息,这是否也表明了美联储内部对于是否降息也存在相当的分歧?

王者:此次降息美联储内部存在一定的分歧,不仅是2票反对票,至少5位官员在之前表示在未看到经济下行风险的时候,希望保持稳定利率政策,这种分歧可能会持续下去影响到接下来几次加息会议结果。

牛钱网:美联储此次降息的主要原因是为了缓解利率曲线倒挂的压力吗?如果是这样,提前结束缩表会加剧美债曲线倒挂,那么美联储需要几次降息才能缓解?

王者:短期债券利率与联邦基金利率同步,长期债券利率由市场避险情绪决定,降息对降低短期美债收益率有直接促进作用,可以缓解利率曲线倒挂问题,根据历史判断,降息后最短1周,最长6个月结束倒挂情况,主要还是关注市场情绪反应,和降息次数影响不大。

牛钱网:王者老师,您如何看待英国新首相的“硬脱欧”做法,如果10月英国发生“硬脱欧”,全球各国央行是否会加大货币政策宽松力度?

王者:英国新任首相鲍里斯·约翰逊的上任,确实使英国“硬脱欧”的概率增加。如果一旦触发硬脱欧,不论长期是否利好英国经济,短期贸易和金融的撕裂都会对欧盟和英国产生巨大的影响,不论是基本面还是情绪面。因此势必会加重全球经济的走弱趋势,全球各国央行也很有可能采取措施应对相应风险。

牛钱网:美联储降息靴子落地后,美股黄金下挫,美元指数迅速走强,您如何看待当前局势下美元的走势,您认为未来美元指数会是“强势美元”还是“弱势美元”?

王者:对于美元,除了要看他的绝对收益外,更要看他的相对收益,相对于其他经济体货币的收益,当前美国经济并未完全出现衰退信号,而全球经济增长疲软,国际形势不确定预期较高,因此我们认为美元仍继续保持强势。

牛钱网:国际大宗商品市场多数以美元计价,美元汇率变化对商品价格影响明显,特别是一直被市场给予厚望的黄金,但宣布降息后,黄金大幅下跌,您如何看待黄金后期走势?

王者:由于此次降息我们定性为预防性降息而非衰退式降息,因此此次降息对美元、黄金的影响不能按以往经验判断,预防性降息的主要目的在于,在经济未出现衰退的情况下,缓解一些潜在的系统性风险,风险缓解,避险情绪降温,自然对黄金有形成一定的压制。同时如果后续降息不及预期,反而由传统的利好转化为利空。

牛钱网:美联储或者其他国降息,放宽货币政策是不是能够切实地提振经济增长从而刺激商品需求?

王者:虽然在资金面,情绪面对商品市场有一定提振作用,但长期来看,一是降息的持续性存在不确定,二是全球经济持续疲软,转向信号暂未出现,因此对商品需求情况的实际促进作用暂时还无法判断。

牛钱网:王者老师,从长期看降息能达到增加商品需求的效果,但究竟需要多久,换句话说什么时间段投资商品能够达到效用最大化呢?

王者:除了降息,还有一系列问题需要被解决,比如中美关系、伊朗局势、英国硬脱欧等等,这些问题均对全球经济增长、商品需求增加有着重大影响,目前仅仅是美联储预防性降息还无法起到决定性作用。

牛钱网:再谈回国内,您认为中国央行对美联储降息会采取什么对应的措施吗?届时会对国内大宗商品产生哪些影响?

王者:在美联储宣布降息后,多个国家地区央行纷纷跟随,其中包括中东三国阿联酋、巴林、沙特、巴西,以及中国香港。目前我国货币政策以稳健为主,根据国内自身情况松紧适度调节,因此央行短期内不会跟随美联储步调调息。

牛钱网:王者老师!最后,想请教您在如此纷繁复杂的国际大背景下,您认为大宗商品领域都有哪些投资机会值得关注?

王者:我们王者对冲投资系统对投资品种的监测主要通过四个面:基本面、技术面、资金面、情绪面,当前环境下,美联储牵头降息缓解了一定的资金面问题,同时按照以往规律来看,降息也能修复短期的情绪面。但仅仅只是政策性调整而未开启真正的降息周期,以及特朗普发推文表达对美联储的不满,可能使降息的利好解读为降息不及预期的利空。

长期来看,经济向下的悲观预期没有修复,商品整体基本面暂无出现需求拐点的信号,部分国家负利率对经济的边际效应也没有明显改观,滞胀转衰退的风险仍存在。但国内短期需求以房地产为主的相关行业韧性还在,因此尚未形成基本面、资金面、情绪面、技术面的共振,对下半年的投资机会持有保留意见。

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