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牛钱深度专访丨尿素达人:上市交易最全指南,全视角剖析尿素期货

2019-08-01 09:14:15    牛钱网
7月5日,证监会发布通知称,8月9日尿素期货合约将在郑州商品交易所正式挂牌上市。在尿素上市前期,牛钱网邀请了业内大咖,为大家带来了最专业的尿素期货对话~

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尿素达人:现居德国汉堡,10年国际尿素现货和纸货贸易从业经验。曾在目前国际第一大化肥贸易公司负责全球尿素市场供需跟踪和分析,并参与公司全球氮肥贸易的决策和执行工作。2016年,创建尿素达人微信公众号,以自媒体形式,持续关注和分析国际尿素市场最新动向。截止到目前为止,在各媒体平台,已发原创文章500+篇。

以下为采访实录:

牛钱网:达人老师,您好,您能简单介绍下国际尿素产业产能和供应情况吗?国际上有哪些大的生产企业以及其产能和分布情况如何?

尿素达人:全球尿素产能目前2.1亿吨,产能最大的国家非中国莫属了,高峰的时候(2015年)占全球产能的4成。

虽然过去3年经历了供给侧改革和产能淘汰,但目前中国尿素产能(7500万吨左右)还是占全球的3成以上,其次产能最大的国家是印度(2700万),后面依次是中东地区2400万,前苏联国家1900万,北美1600万,东南亚1400万,非洲1200万,欧洲1100万,拉美780万。

尿素生产企业就多了,比较知名的有:Yara、Nutrien、CFIndustries、Eurochem......

牛钱网:请问达人老师,全球尿素的贸易流向分布是什么情况?哪些国家是主要的进口国,哪些国家是主要的出口国,这些国家各自的进出口数量各是多少?这些国家各自的供给和需求如何?

尿素达人:全球主要贸易流向见下图:

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2017年,尿素进口前十名:

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以上国家2017年相应的尿素表象需求是:

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牛钱网:达人老师,从全球市场看,目前全球尿素供需格局如何?库存是什么情况?

尿素达人:全球尿素自2016-2017年,供应过剩局面达到高峰后,近两年,过剩局面开始缓解,并有望持续到2022年之前。供应过剩率,从2017年峰值10%左右,有望降到2021年的5%上下。

主要原因是中国出口的减少,以及国际新增产能的放缓,还有需求的持续平稳增加(200-300万吨/年)。

至于库存,国际尿素贸易中没有库存这一说,出口工厂一般不会囤货。一般情况,工厂会根据各自的产能,配套20%的仓库,用于周转。工厂会提前卖货,比如现在7月,开始卖8月的货,除非市场情况非常不好,有憋库2-3周的情况。

这种情况在之前供应严重过剩的时候,有出现过,但目前来说,工厂一般不会让库存压力大到憋库停产的地步,这是对尿素工厂最坏的事情。

牛钱网:请问达人老师,哪些情况会影响到这些进出口国的供需平衡?比如关税政策和贸易政策等是否会影响?

尿素达人:国际上国家的进出口关税和贸易政策比较稳定,不会有太大的变化。区域性事件可能会有影响,比如乌克兰和俄罗斯的局势紧张,去年乌克兰开始禁止进口俄罗斯化肥,这个禁令刚刚延长到了2020年12月31号。

另外2016年,土耳其因为恐怖炸弹事件频发颁布了全国硝铵禁运这刺激了土耳其的硫铵和尿素的进口,比如2016年之前,土耳其的尿素进口一般维持在150万吨左右,2016和2017年都超过了200万吨,2017更是达到275万吨进口量。

这些都需要持续关注国际上各个国际的突发事件,没有像中国那样统一的关税贸易政策一说。

牛钱网:达人老师,国外生产企业,比如中东主要用天然气生产尿素,请问国外生产企业的成本和利润情况如何?

尿素达人:国外尿素成本也是各不相同,但大都低于中国。其中中东地区的成本最低,比如沙特阿拉伯的Sabic,尿素年产能450万吨,他们的出厂成本每吨在80美金左右,出口成本也很低,不到85fob。

再就是阿尔及利亚,出口成本不到100fob,俄罗斯大概在115-120fob,美国120fob,马来西亚165fob,荷兰190fob,中国最低的要210fob,最高300出头fob。

所以,国外企业怎么卖都是赚钱。

牛钱网:达人老师,对于国际市场您非常了解,研究也比较深,那目前国际市场上大企业如何对尿素进行定价?企业根据什么去调整产品的价格?

尿素达人:如果你说的企业是指尿素工厂,那么他们基本都是跟着市场价格走,销售目标是在保证生产正常运行的情况下(不憋库停车),卖到市场价格。

如果你说的企业是指贸易商,那就比较复杂了,因为贸易商靠低买高卖赚钱。他们会根据自己对市场价格的预判,来做多,或者做空,就跟期货交易思维差不多。

比较大的外商,都有具体的预判工具,比如预测全球各个国家,每个月的进出口需求,也就是供需预测。这些大咖们有强大的销售,采购和信息网络,几乎每个进口和出口的国家或者地区,都设有分公司或者代理。

他们对全球市场的变化是相当敏感的,他们会根据各个地区的市场情况,来制定自己全球范围内的贸易策略。也就是卖空还是做多?什么价?做多少?什么船期?等等。当然有些情况下,也会选择观望。

牛钱网:针对中国,达人老师,国内的供给和需求基本面目前是什么情况?库存状态如何?

尿素达人:中国在经历了供给侧改革和产能优化以后,目前国内尿素的供需是趋于紧平衡的状况。贸易商在前几年淡季囤货都吃了亏,目前不会轻易囤货了,所以社会库存处于低位。

港存也不多,今年一直维持在30万吨的样子,跟2015,2016动辄100万吨的港存相比,简直小巫见大巫。我记得2014-2015年出口高峰期的时候,光烟台一个港的库存都接近200万吨,那个年代估计一去不复返了。

至于目前的工厂库存,我认为刚刚经历的一轮印标,工厂手上大都有出口单子,听说目前新疆那边工厂的库存比较高,其他地区,还没有听说工厂库存大的情况。

牛钱网:请问,达人老师,中国的进出口数量占国内供应消费比例是多少?主要与哪些国家产生进出口贸易?我们国家有哪些影响价格的进出口贸易政策?

尿素达人:基于氮肥协会和海关的数据,2018年中国生产尿素5200万吨,农业需求3300万吨,工业需求1650万吨,出口245万吨,进口16万吨(不包括伊朗过来的83万吨转口)。出口目的地前五:印度66万吨,韩国41万吨,孟加拉24万吨,朝鲜24万吨,日本16万吨。

目前中国尿素出口已经是零关税了,进口的话,除了1%的进口关税外,还有个进口配额之说。目前只有4家公司有进口配额,也就是进口尿素的资质:中国化工进出口总公司、中国农业生产资料集团公司、中国化工建设总公司、华垦国际贸易有限公司。

牛钱网:关于印度市场招标政策,达人老师您认为招标政策是如何影响中国市场的?

尿素达人:印度招标不仅仅影响中国市场,毫不夸张的说,印度招标,影响整个国际尿素的价格走势,特别是在2、3、4季度。

印度一直是中国尿素出口的第一大目的国,2014年2015年中国尿素出口达到峰值的时候(1300+万吨),中国基本是每次印标的供货主力没有之一。

2014和2015年,中国分别出口尿素到印度520万吨和600万吨,无人能及。随后随着中国出口的减少,中国在印度的地位也从之前的无人能及,到和伊朗不上下。

由于伊朗制裁问题,去年开始,印度不再接受伊朗货的投标,这才再次给中国出口印标的机会。只要价格合适,中国再次大量供标成为可能,比如刚刚结束的这个170万吨印标,中国货源占到了近100万吨。

牛钱网:我们经常看到达人老师发表印度市场招投标的企业,那这些企业一般有哪些?这些企业在尿素市场中占据什么样的地位?

尿素达人:印标都是政府行为,因为尿素在印度是有政府补贴的。目前印度国内的尿素价格不到80美金一吨,差价都是靠政府补贴,所以印度的生产,进口,销售,都严格受到政府的控制。招标都是政府行为。印度化肥部DOF,会委托招标公司招标,以前有三家公司负责轮流招标:MMTC,STC和IPL。现在就只剩下MMTC这一家了。

另外,有一些私企,会时不时来个2.5万-5万的私标,大都是复合肥厂的企业,他们不享受政府的尿素补贴,但享受复合肥成品补贴。这个就属于另外一个补贴机制了,算起来比较复杂,尿素是唯一一个享受政府简单粗暴直接补贴的化肥产品。

牛钱网:达人老师,国内生产企业在开工上季节性特征是什么情况?有没有因为成本亏损导致检修或者停机?这些季节性特征或者说检修和停机是如何影响价格的?能否请您举例分享下呢?

尿素达人:影响国内开工的,主要是环保政策,天然气供应,生产成本,2016,2017年全行业亏损,因为成本导致停车,甚至退出的企业不要太多。2018下半年开始,出现好转,目前的价格,大家都是能盈利了,那么就看环保政策,和天然气供应了。

一个很好的例子就是2017年煤改气政策,导致4季度气头其他大面积停产,2017年底到2018年初,供应紧张,价格大涨。而2018年4季度的限气政策没有2017年那么严,且企业都提前做好了准备,所以今年价格反而没涨,还跌了。

牛钱网:国内尿素需求方面的淡旺季季节性特征相对比较明显,达人老师,您认为这些季节性特征在农业需求和工业需求上表现的具体逻辑有哪些?这些季节性特征是如何影响价格的?

尿素达人:国内的淡旺季感觉现在已经没往年那么明显了,农业旺季也就在上半年,7月之前。需求季节性的特征,表现在价格上已经没有往年那么明显了。

可能是因为现在市场价格都太透明,物流也比较发达,没有淡季提前囤货,旺季火爆销售的情况了。

牛钱网:请问达人老师,影响国内气头和煤头企业的成本的具体因素有哪些?目前煤头企业和气头企业的利润情况如何?

尿素达人:成本因素大头就是煤和天然气价格,国内煤头技术不一样,用的煤也不同,生产成本也大不一样,成本分析,可以参考下面这个表格的数据:

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牛钱网:达人老师,据您了解的情况,当前尿素产业的库存和历史对比处于什么状态?大致数据是什么情况?

尿素达人:企业库存目前处于低位,可以参考下面这个数据:

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牛钱网:我们听到尿素期货上市正好是季节性反弹行情的起点,对此,达人老师您怎么看待这一观点?

尿素达人:尿素期货8月9号上市,但第一个交易合同是2020年1月,所以开市成交价格是否上行,现在说不好。我反倒认为开市会开跌,因为现在甲醇的价格已经跌幅很深了,不排除开始以后,有资金做多甲醇,做空尿素套利。

另外,我觉得8月国内尿素的现货价格走势是向下的,我还看不到啥季节性反弹一说。至于会跌多久,跌到什么价位,这个倒是再结合国际看了。

牛钱网:达人老师,尿素期货上市,您觉得对生产和贸易企业以及下游需求者会带来哪些影响以及机遇?对投资者来说,是否有投资机会可参与?

尿素达人:尿素期货是中国第一个农资类产品的期货,我觉得会给整个化肥行业,甚至农业带来机遇。对于化肥行业,价格发现,套利,避险这些基本的期货功能不用说了。

对于农业,我之前有在群里提到过,粮食生产者,一方面可以通过尿素期货,规避农资投入的价格风险,另外一方面可以配合农产品期货,对冲农产品价格的风险。这个在美国是很普遍的操作思路,在中国能不能实现,我觉得只是一个时间问题。

对于投资者来说,肯定是一个参与的机会了。大家现在都在讨论甲醇和尿素这两个兄弟产品间的投机套利机会,但我认为,相比甲醇和尿素这对产品,动力煤和尿素这对产品的机会更大。我的微信号:ichbinbin,等尿素上市后,我会持续跟踪,也会关注牛钱网8月4日—8月8日的尿素调研的一线情况。

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