上一篇

内盘棉系期货强劲反弹 棉花棉纱“三连阳”

下一篇

前线来报丨山东烟台苹果调研Day 2

分享

牛钱深度专访|韦蕾:4年磨一剑,油脂油料后市行情展望

2019-06-14 10:27:32    牛钱网
国内连盘豆粕从五月初到现在上涨了15%左右,快速和相当幅度的上涨主要原因和逻辑是什么?后市关注的重点是哪些?

微信图片_20190613092101.jpg

中南财经政法大学经济学硕士,从事油脂油料产业链研究六年,擅长油脂油料基本面分析及套利交易,获得2016、2017年郑商所菜系高级分析师,2018年期货日报最佳农产品分析师,常在中国证券报、期货日报、文华等媒体上发表时评和研究性文章。

牛钱网:您好,韦老师,国内连盘豆粕从五月初到现在上涨了15%左右,您认为快速和相当幅度的上涨主要原因和逻辑是什么?对后市您觉得要多关注哪些重点?

韦蕾:前期豆粕快速上涨有两方面原因:1)2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%,导致人民币大幅贬值,南美升贴水稳中上涨,美豆也因中西部产区降雨过多播种延迟低位反弹,令国内大豆进口成本显著抬升,最高较5月6日成本涨500元/吨左右。

2)受成本提升以及禽料需求增加,国内下游低位补货积极,由于豆粕库存处于相对低位水平,而豆油罐容压力大,油厂挺粕意愿较强,粕现货以及基差持续走强。

目前市场对于大豆供应端的敏感要强于需求端,在6月底G20会议两国领导会面前南美升贴水将维持小幅上涨,加之,美豆天气炒作还未结束,豆粕价格调整空间有限,预计豆粕跟随成本波动,后市美豆天气以及播种进度重点关注。

牛钱网:美国加征关税后对国内油粕市场后期有什么样的影响?

韦蕾:此次加征关税背景与去年9月有所差异(当时美豆出口季,需求转向南美旧作,南美挺价明显,且需求端猪瘟才爆出,需求影响小),目前正处于南美出口季且盘面榨利丰厚,6-7月大豆月均到港量预估900万吨左右,供应暂时不缺;需求端,生猪养殖利润提高,但全国猪瘟疫情蔓延,仅大厂补栏积极性尚可,整体增栏量受限。根据调研了解,华南地区生猪存栏下降30‐40%,鸡料同比持平或增,水产方面受环保限制增幅有限;华北主料降幅50%左右,禽料增长20%-30%,水产持平略降。

总的来看,禽类、水产饲料用量增加不能完全填补生猪饲料用量减少造成的缺口,一是因为国内以猪肉消费为主,生猪行业体量更大,二是因为生猪的料肉比比禽类高,生猪用的饲料比禽类多。因此豆粕供需仍相对偏松抑制价格大幅上涨,但贸易政策不明以及天气炒作期,下跌空间也有限,预计豆粕2750-3050区间波动。

油脂影响相对粕偏小,由于产地棕榈油库存高位和全球油料供应充足,加之,国内油脂库存偏高,走势延续筑底,其中菜油受加拿大检疫严格进口受限影响远期供应,基差和盘面坚挺,但国内豆棕供应充裕挤占了菜油消费,供需双弱格局下菜油涨幅也受到抑制。除非棕榈油价格筑底成功,否则油脂仍要受到棕榈油拖累,难有趋势上涨行情。

牛钱网:猪瘟从去年8月开始,对国内猪业产生巨大影响。现在正式进入夏季,您觉得猪瘟对养猪业和饲料市场将会产生怎样的影响?

韦蕾:目前国内除台湾、澳门外各省均爆发了非洲猪瘟,历史上攻克非洲猪瘟用时较长,巴西和海地各历经6年时间,俄罗斯长达11年,葡萄牙33年,西班牙35年才彻底根除。由于没有防控有效的疫苗,生物安全防控是目前唯一手段,现在绝大多数养殖场实施场外消毒,3公里之外洗车,进场再消毒,可以极大减少感染非洲猪瘟概率。进入夏季,无论疫情是稳定控制,还是继续蔓延,非洲猪瘟流行和非洲猪瘟防控在中国都将逐渐常态化。目前根据农业农村数据,4月份生猪存栏和母猪存栏同比下滑20%、22.3%至2.66亿头和2608万头,虽然养殖利润提高,但养殖户补栏积极性仍不强,中小养殖企业资金流普遍较为紧张,去年企业亏损后很难再复养了,考虑到非洲猪瘟的传染性,仅部分大企业补栏,这对整个猪行业和猪料消费影响较大,未来猪肉价格预期上涨,对玉米、豆粕、麦麸的需求形成利空影响。

牛钱网:美国天气近期炒作的很热烈,我们怎么去理解和把控?对美豆后期的天气市我们的焦点应该放在哪里?

韦蕾:由于美国中西部产区降雨过多,大豆玉米播种延迟,给了多头炒作题材。中西部玉米最后播种日期在5月25日至6月5日,大豆在6月10日至6月30日,随着玉米播种窗口期的关闭,农民是继续种玉米、弃种、转种大豆,取决于美国中西部天气和种植收益比测算。近期美国中西部天气偏干,作物种植进度推进,截至6月9日当周,美豆播种60%,高于市场平均预期56%,前周39%,去同92%,五年均值88%;美玉米播种83%,前周67%,五年均值99%,这也使得近期玉米、大豆调整。而且最新USDA报告并未调整新作大豆面积和单产,期末库存上调至10.45亿蒲,环比5月预估增加0.75亿蒲。总之,对于天气炒作不要过分乐观,焦点还是要放在后期的天气和作物种植进度。

11.png

牛钱网:自从我国加严对加拿大菜籽的检验检疫,菜籽的进口停滞不前,国内的菜粕市场,您有什么看法和建议?

韦蕾:2018年12月以来,国内对加拿大菜籽进口检验检疫严格,通关变慢、菜籽卸货不许压榨等令国内买船少,6-7月份原料菜籽供应量少和水产需求好转提振菜粕价格,但因豆粕对菜粕的明显替代,据广东调研了解,猪料中豆粕添加比例已经达到上限,水产料菜粕添加比例4%-5%为刚需,禽料和鸭料已不添加菜粕,使得菜粕走势受到豆粕的掣肘,预计菜粕偏强震荡,操作上不追涨,逢低短多快平。

牛钱网:1909月的豆菜粕价差在五月下旬突破多年最低点(353点),这背后的逻辑是什么?您觉得远月2001月的豆菜粕价差是否也有这种可能性(目前620点)?

韦蕾:豆菜粕价差走低主要源于各自不同的基本面,当时豆粕受到美国延期征收中国进口商品关税、南美收割加快以及非洲猪瘟导致下游需求疲软等利空影响,价格承压。而菜粕则因加拿大检疫严格菜系进口受限和水产需求逐步转好的利多提振,价格坚挺。目前贸易政策不明朗、美国天气炒作以及豆粕替代优势,豆菜粕价差预期350-500波动;远月2001的豆菜粕价差还是要取决于进口贸易政策、新年度大豆种植状况以及未来猪瘟的发展状况,豆菜粕01价差一般在500-800相对高位运行,当前价差在正常水平,关注区间上下沿基本面变化。

牛钱网:豆油和棕榈油价格还是一如既往的低迷,他们的消费和库存目前是什么样的状况?有没有值得关注的机会?

韦蕾:6月USDA将本年度库存上调9万吨至2153万吨,新年度除了椰子油产量下滑外,全球植物油产量均出现增长,其中棕榈油产量预期增加193万吨、豆油产量增116万吨、菜油产量增15万吨,全球植物油产量较上年度增加419万吨,达到2.08亿吨;由于产量增速慢于植物油需求增速,全球植物油产销差较上年的351万吨缩小至223万吨,期末库存下滑至2016万吨,同比减少137万吨。三大油的平衡表来看,菜油产需缺口较上年的30万吨继续扩大至45万吨,豆油、棕榈油产需差缩窄,库存下滑。整体来看,新年度全球植物油预期去库存。

国内来看,豆油5月提货量稳中小涨,因豆菜价差偏低导致菜油消费被替代,由于油厂开机率提高,截至6月7日豆油商业库存144.29万吨,较5月上旬高位145万吨微降,但华南猪瘟严重,两广地区豆粕需求不好预计压榨下滑,以及华北6-7月大多数油厂停机检修有利于豆油短期去库存。棕榈油因国内气温回升,买家逢低补库,库存73.65万吨左右,较5月上旬高位83万吨降11.3%,而且盘面利润倒挂,库存预期继续下滑。整体来看国内外油脂去库存令油脂下方空间有限,但供需仍偏松压制走势,大格局震荡筑底,除非棕榈油去库存超预期,油脂的春天才会来到,操作上耐心等待做多机会。

12.png

(本文为牛钱投研中心原创,未经授权不得转载,获授权转载刊登时应标明作者及来源。添加牛钱网公微:niumoney_com,获得更多精彩财经资讯。)

如果您对牛钱网有意见和建议请发邮件至:

niumoney@163.com,并请留下您的联系方式,我们的工作人员会尽快与您联系!

全国服务热线:0551-63436351

工作时间: 08:30-17:00

投资有风险,入市需谨慎!
© 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服务(上海)有限公司    合肥牛钱网络科技有限公司   ICP备案:沪ICP备15020862号-1 皖公网安备 34011102000225号

网络文化经营许可证(皖)【2018】3523-068号   广播电视节目制作经营许可证 (皖) 字第00488号   增值电信业务经营许可证 皖B2-20180032

牛钱网微信 收起