螺纹钢三连阴之后何去何从

螺纹钢1801合约最近三天的走势可以说是跌无止境。10月17日当天螺纹钢为冲高回落走势，从最高3835元跌至收盘3740元，下跌1.91%，持仓量降至339.3万手。10月18日再次大跌2.31%，收盘报3686元，持仓量降至320.3万手。10月19日夜盘收盘报3613元，大跌3.21%，持仓量降至304.2万手左右。可见，这一阶段的螺纹钢走势为减仓下跌。通常，持续减仓的下跌预示着见底信号，但这个信号在时间上有一定的滞后性。10月19日当天螺纹钢为探底回升走势，从最低3566元回升至收盘3604元，跌幅从4.5%缩减为3.46%，持仓量由减仓16万手到增仓13万手，盘中仓位实际增加了约30万手，增幅之大为近期罕见。通常，低位的大幅增仓表明价格将有异动。

螺纹钢1801合约排名前二十位的持仓也是暗流涌动。10月17日期价大跌1.91%，多空大幅减仓，净空仓反而由上一日的38597手缩小至18058手，表明空头逢低减仓意愿较强。10月18日期价大跌2.31%，多空仍在减仓，净空再次缩小至15807手。10月19日期价大跌3.46%，多空双双却大幅增仓，多头增仓5.6万手，空头增仓3.8万手，使得净空仓锐减至1586手。这表明市场做空的意愿降到了冰点。

根据上述特征，笔者判断，螺纹钢最近三天的连续大跌伴随的是多空力量的转换，空头持续逢低大减仓，而多头选择在关键的低点附近大举建仓。也就是说，价格经过持续下跌之后，已具备较强的吸引力，超级主力正在形成新的做多仓位，暗示本轮的底部已基本探明，大规模的反弹已是大概率事件。

从钢铁行业的基本面来看，笔者分析，北方数个城市先后出台秋冬季钢铁限产措施，京津冀钢厂周生产率环比明显下降，钢材的供给问题还是让市场担忧的。需求端也是有保障的。最新数据显示，1-9月份，全国房地产开发投资80644亿元，同比名义增长8.1%，增速比1-8月份提高0.2个百分点。1-9月份，基础设施投资增长19.8%，比上年同期加快0.4个百分点。尽管螺纹钢的社会库存仍在增长，最近两周分别增加35.8万吨和5.2万吨，目前为474.3万吨，但仍处于历史低位水平。钢坯价格从10月12日的每吨3500元反弹至19日的3660元，创9月20日以来新高，累计上涨160元，涨幅为4.6%。由于期货价格持续下跌，而现货较为坚挺，两者的价差不断缩小，暗示螺纹钢继续下跌的动力有限。

综上所述，自9月25日以来的螺纹钢整体节奏转换非常快，让多空双方均处于谨慎状态，这又进一步加剧了市场情绪化的扩散。即基本面并没有太多的变化，更多是资金和情绪的影响。此外，焦煤反弹止步于9月25日的高点，焦炭反弹止步于10月9日的高点，双双步入下跌通道，也对螺纹钢形成较大的拖累作用。但是，笔者判断，在整个黑色系商品之中，资金博弈的重心仍是螺纹钢，并且螺纹钢在量能上已出现异动，暗示下跌动能衰竭，反弹动力已在积蓄之中。从日线走势上观察，螺纹钢1801合约收出三连阴，仍有再次探底的风险，不过，也是即将见底的信号。上方阻力为10月16日高点3878元，下方支撑在10月11日开盘价3550元附近。