OPEC及俄罗斯进入增产期，原油反弹压力重重

OPEC及俄罗斯进入增产期，原油反弹压力重重
要点：
1、 原油期货价格:SC:471.8元/桶（+1.35%）；WTI:69.28元/桶（+5.71%)；BRENT：75.33美元/桶（+2.97%）。
2、 行业要闻：
（1）美国6月15日当周EIA原油库存-591.4万桶，创1月份中期以来最大单周降幅，预期-250万桶，前值-414.3万桶。，库欣地区原油库存-129.6万桶，前值-68.7万桶。，汽油库存+327.7万桶，预期-100万桶，前值-227.1万桶。精炼油库存+271.5万桶，预期-60万桶，前值-210.1万桶。精炼厂设备利用率+1.0%，预期-0.13%，前值+0.3%。
（2）美国产油量或将进一步增长；尽管近期的报告普遍指出美国页岩油产量增长遭遇瓶颈，但巴克莱分析师仍然预计美国原油产量增长情况总体向好。该分析师预计2018年美国页岩油供应量同比增加150万桶/日，预计2019年为同比增加120万桶/日。但该分析师也指出，如果因为产油商持续受限、管道容量增加出现延迟以及产量增长缺乏进展，美国原油产量增速将较预期低20至30万桶/日，会对油价带来上行风险。
(3)6月22日晚间，OPEC和非OPEC同意100万桶/日的名义增产，实际增产量在70至80万桶/日或低于70万桶/日。原油市场此前过度悲观，美油暴涨5.71%，收于69.28美元/桶。OPEC本次只设定了名义增产量，为自己在后续操作中留下很大空间。我们认为，OPEC增产50至60万桶/天最有利于维持油价稳定在目前75至80美元/桶区间。实际增产100万桶/天，不考虑意外产量损失的情况下，油价较难维持目前中枢。不过供应端意外中断的风险使得OPEC实际增产量小于70万桶/天的可能性比大。
(4)美国输油管道不足或导致美油生产商折价出售原油；①消息人士称，美国的输油管道正在规划以及批准中，但是没有一个管道能够在2019年下半年之前能够完成，这可能将对原油生产造成阻碍；②二叠纪的管道瓶颈至少在一年内是难以解决的，这将会对美国原油的价格造成影响，特别是二叠纪的中心地带——米兰德的原油相较于库欣的WTI定价折价25美元/桶；③随着二叠纪产量的激增以及管道运输能力的收紧，原油生产商不得不折价出售原油，这将导致他们在资本市场上损失数以百万计的美元
小结
6月22日晚间，OPEC和非OPEC同意100万桶/日的名义增产，有观点认为由于某些产油国已经达到事实上的产量极限，这个协议真实的产量增加仅为60到70万桶。减产联盟还宣称：减产协议依然有效，只不过执行率将从之前的150～160%减少到100%。原油市场此前过度悲观，利空消息出尽后油价开始强劲反弹，美油暴涨5.71%，收于69.28美元/桶。
美国原油产量增速有望放缓，OPEC及俄罗斯后期会进入增产期，WTI强于BRENT。路透社报道称随着Permian管线运力达到饱和，卡车运输费用高企，某些小生产商已经不堪重负而开始关停油井。需求面上美国乃至全球炼厂正是满负荷运转中，需求强劲。WTI强于BRENT，价差回归到7美元以内，后期OPEC增产和美国库存下降预期有望使两市价差进一步缩小。WTI首次行价差扩大到1.4美元，创近4年新高。但布伦特首次行价差仅0.15美元左右，反映出布伦特实货市场上对油市供给增加的预期。
综合看，我们认为，OPEC及俄罗斯后期会进入增产期，除非有突发性供应中断，原油短期反弹或已到位，后市需关注中美贸易战及汇率战，7月3日后布伦特原油有望向下测试70关口。建议可轻仓试空，做空BRENT09,入场价位：73.9-74.3，出场价：68.3，止损价76.5.
做空WTI08入场价位：68.4-68.8，出场价63.3，止损价70.9。