玉米淀粉收获压力炒作，回调到位即可入场

周初受黑龙江早霜炒作影响，玉米受豆一带动走强，但由于早霜地区非玉米主产区，对盘面提振有限。随着新季玉米逐步大量上市，陈玉米拍卖量不见，市场供应压力加大。淀粉在玉米大量上市时下游观望气氛浓厚，走货量低，需求推动不足，华北深加工收购价连续回调，淀粉跟随玉米走低。总体而言，在新年度存在供需缺口，而新作种植成本大幅提高，开秤价提高，农户惜售情绪浓，玉米重心将保持上移，易涨难跌，继续关注疫情的发展和天气对新作影响，另外结转库存也将影响行情高度。淀粉一方面随着后期需求逐步回暖，原料成本提高，淀粉重心也将上移，关注回落做多机会。

基本面情况

新作增产预期，新陈粮同时供应市场
本周，东北农区大部日照偏多、墒情适宜，气温略偏低对秋收作物灌浆成熟总体影响不大，仅黑龙江北部、内蒙古东北部等草原林区及其边缘部分地区农作物遭受初霜冻危害。预计未来一周，全国大部农区气温接近常年或偏高，东北农区无大范围霜冻出现，土壤墒情较为适宜，总体利于秋收作物灌浆成熟。东北地区、内蒙古、华北、西北地区大部春玉米处于乳熟期，局地进入成熟期；西南地区大部已收获，少部分仍处于乳熟成熟期。全国一、二类苗比例分别为39%、61%，一类苗比例较上周增加1%，二类苗减少1%。黑龙江、辽宁、山西一类苗比例高于上年和近五年同期，甘肃高于上年、低于近五年同期，吉林、内蒙古低于上年、高于近五年同期，河北低于上年、与近五年同期持平，新疆、宁夏与上年和近五年同期持平，陕西接近于上年、低于近五年同期。西北地区、华北、黄淮夏玉米处于吐丝至乳熟期，河南西部、陕西关中部分地区已成熟；西南地区大部处于乳熟至成熟阶段。夏玉米一、二类苗的比例分别为24%、76%；一类苗比例较上周减少3%，二类苗增加3%。预计2018年全国玉米平均单产较2017年持平略增，加之今年面积有所增加，预计总产略增。
前期预计黑、吉、辽开秤价预计分别在0.79元/斤、0.84元/斤、0.85元/斤，今年由于种植成本上涨，开秤价预计将提高1-2毛/斤，目前来看，今年新季玉米，辽宁地区深加工企业收购价达到0.86元/斤，比去年同期高开0.05元，同时，黑龙江第一二积温带深加工企业也陆续公布了收购价，30水分的新玉米，收购价0.65元/斤，开秤价符合预期。新作受天气影响减产预期浓，市场开涨心态较为强烈，开秤价预期高，农户惜售情绪也将更明显。9月中下旬华北东北陆续大量上市，关注开秤价格和售粮心态，新粮大量上市或对市场造成一定压力。

从国家粮油信息中心的9月预测来看，2018/19年度新作面积增幅0.32%，玉米产量为2.165亿吨，总消费量为26203万吨，比上月增加200万吨，当年结余为-4553万吨，负结余较上年扩大2542万吨。而结合国家玉米产业技术体系调研、市场机构预测以及笔者调研，目前较为认同新年度可能增产预估，但春旱、生育期高温等不利天气预计对单产产生较大影响，产量预期有继续下调可能，作物年度产不足需叠加产量下调预期，期现价格重心将持续上移，但会受制于不断增加的可流通陈粮压制。考虑到陈粮品质下降，新年度天气恐影响品质，下年度优质玉米的紧俏料将持续。新作一路坎坷，接连受旱情和虫害的影响，旱情使得出苗偏晚，授粉关键期又遭遇高温干旱，暴雨内涝，虽然目前没定产不好下定论，但今年产量不容乐观，继续关注后续影响，天气导致减产使得后期行情可期。

单周成交超400万吨，去库存加快

国储拍卖方面，截止到9月7号总计投放18004万吨，总成交7922万吨、总成交率44%。其中，12年产成交0.43万吨，成交率100%，13年产成交55万吨，成交率99.98%，14年产成交4563万吨，成交率55.38%，15年产成交3302万吨，成交率35.13%。本周成393万吨，环比上周减少36万吨，成交量仍维持400万吨左右，随着新粮减产趋浓，开秤价预期高，新粮质量可能偏差，企业备库参拍便宜且质量尚可的陈粮积极性提高。

对比去年，成家量波动呈现U型，两头高中间低，目前随着新粮减产预期趋浓，后期成交量或逐步提高。这样拍卖到10月底，如果每周成交400万吨，还能成交2000多万吨左右，总的拍卖量预计可能达到1亿吨左右，拍卖量的走高一方面利于去库存，扩大需求预期，但是另一方面巨量的临储库存变为可流通库存，结转库存压力不容小觑，这将挤压新粮的需求空间和后期的价格。如果仅以2个月出库期算，截止目前出库量可能近5400万吨。9月预计出库量也就800万吨左右，10月出库量预计1300万吨左右。9月中下旬新玉米大量上市，新陈玉米一起供应市场或将对市场带来一定冲击。

养殖利润增加，补栏或受影响

本周自繁自养养殖利润234.7元/头，环比上周增加54.74元/头，同比减少48.45元/头。8月份疫情影响，养殖端恐慌抛售，规模场生猪出栏量增加，月底规模场减缓出栏节奏，出栏体重下降，致9月份市场供应压力不大。9月初各院校集中开学，集体采购提振猪肉消费。随着全国16省生猪禁止调运的开始，距离全国第一例非洲猪瘟疫情发生省份辽宁解封仅剩3天，当地养殖户对后市仍有期待，出栏与压栏并存，整体市场生猪出栏较积极。由于严格限制调运影响，各区域供需失衡，生猪市场乱象环生，后市将增加猪肉调运量来缓解此现象，短时间内市场供需失衡状态持续，猪价区域性涨跌调整常态化。蛋鸡养殖利润63.64元/羽，环比增加11.29元/羽，同比增加0.76元/羽，本周鸡蛋价格逐渐止涨，不过周度均价上涨，而淘鸡价格小幅偏弱，本周蛋鸡养殖盈利继续增加。对于后市的担忧，养殖户观望心态逐渐增强，加之近期多地区受环保影响，散户补栏减少，整体补栏进度放缓，不及预期水平。

从农业部公布的400个监测县生猪存栏信息来看，7月份生猪存栏32340万头，环比减少0.8%，同比减少8.22%，能繁母猪存栏3180万头，环比减少1.91%，同比减少10.52%。存栏持续下滑，饲料需求预计将持续弱势。长期来看，本轮猪周期，由于环保政策的收紧，散户大规模退出而规模化养殖场持续扩张。规模化养殖场与散户最大的差异就在于其沉没成本高，融资能力强。之前预计本轮周期中的产能去化时间大概率要超过上一轮周期，本轮周期低点可能最早也在2019年年中，近期生猪疫情连续发酵，如若疫情影响大，或加速猪周期见底，而当前还处于去库存的震荡磨底期。长期来看猪料消费难出现大幅上涨，短期受疫情影响，猪价有下跌风险，利润转差，不利于补栏。蛋鸡利润较好，在产蛋鸡存栏处于低位，肉禽价格上涨，盈利增加，提振玉米需求，三季度总体饲料需求预计逐步增加。

深加工开机逐步恢复，利好下游需求

从周度的淀粉开机率来看，本周淀粉企业开机率71.39%，较上周下降2.36%，开机不稳定。本周库存51.24万吨，较上周减少3.82万吨，库存继续下降。从加工利润来看，截止本周五，山东、河北、河南、辽宁、吉林、黑龙江淀粉加工利润分别为82.3元/吨、119元/吨、238.2元/吨、142元/吨102.8元/吨、134元/吨，环比上周+20.7元/吨、+28.7元/吨、+20元/吨、0元/吨、-17元/吨、10元/吨，国内玉米淀粉现货市场价格稳中趋弱，近期玉米市场供应宽松，深加工企业开始消化和降低原料库存，玉米价格下降幅度较大，成本降低利润走好，但成本方面已无力支撑当前玉米淀粉高端价格。另外，随着新粮集中上市临近，下游贸易商及终端企业看空氛围浓厚，市场交投气氛转淡，走货量缓慢下降，主要消耗前期合同订单，需求端推动力不足。
吉林和黑龙江酒精加工利润分别为840元/吨、550元/吨，利润小幅减少。本周28家酒精企业开机率40.28%，环比增加4.92%，开机持续反弹，利好玉米需求。国务院常务会指出为发展绿色能源，并消化部分粮食品种过多库存，确定了生物燃料乙醇产业总体布局。坚持控制总量、有限定点、公平准入，适量利用酒精闲置产能，适度布局粮食燃料乙醇生产，加快建设木薯燃料乙醇项目，开展秸秆、钢铁工业尾气等制燃料乙醇产业化示范。燃料乙醇政策总体布局出台有利于消化陈玉米库存，利好下游需求，关注实施情况。

整体来看，深加工企业季节性检修接近尾声，开工率将陆续恢复，深加工需求将逐步恢复，新作减产预期加之库存逐步消耗，深加工参与拍卖贮备低价陈粮积极性增加。

行情展望

玉米：
目前新作逐步上市，从市场调研来看，东北虽然受春旱影响但总产量预计增加，华北高温影响也低于预期，全国产量预计增加，这样前期的减产预期变为目前的增产预期，黑龙江新粮开秤价8毛左右，折到港价1800元/吨左右。陈玉米拍卖周度成交持续回升，近期供应也有所增。这样新陈玉米一起供应市场，短期供应压力较大，而目前下游库存较大，补库动力不足，但下方1850附近成本支撑较强，短期调整空间已不大，短期震荡整理等待方向选择。长期来看去库存加快，作物年度产需缺口扩大将使得远月重心上移，操作上，长线投资者可以继续持有远月多单，关注01合约1860附近支撑。
淀粉：
短期库存继续下降，下游需求处于恢复阶段，企业目前以消化库存为主，国内玉米淀粉现货市场价格稳中趋弱，近期玉米市场供应宽松，深加工企业开始消化和降低原料库存，玉米价格下降幅度较大，成本方面已无力支撑当前玉米淀粉高端价格。另外，随着新粮集中上市临近，下游贸易商及终端企业看空氛围浓厚，市场交投气氛转淡，走货量缓慢下降，主要消耗前期合同订单，需求端推动力不足。远期原料成本看涨，远月有望震荡走强，长线多单继续持有，关注回落做多机会。
【交易策略】
1.单边：玉米1901短期震荡，关注1860附近支撑，中长期重心上移，中长线投资者持有多单。
2. 淀粉1901短期震荡，关注2300附近支撑，中长期重心上移，中长线投资者持有多单。
3.套利：继续关注做缩淀粉玉米价差01合约机会，持有淀粉15正套注：短期指一周，中期指1-2个月来源：银河农产品及衍生品