错过了苹果,怎还能错过生猪?

2018-06-14 14:32:31    
区分一个交易员或分析员水平高下的重要因素就是能否在未来尚未成为事实之前准确的描述她。而市场上总有这么一批交易员,认真的盯着当下发生的事情,却永远没有向着未来多看一眼。

一、写在开头的题外话:我们为什么会错过苹果?

区分一个交易员或分析员水平高下的重要因素就是能否在未来尚未成为事实之前准确的描述她。而市场上总有这么一批交易员,认真的盯着当下发生的事情,却永远没有向着未来多看一眼。

苹果经过了波澜壮阔的行情,但是对于他们,却一再的错过。8000多元的价格开市,相比较苹果每公斤4.3元的成本,明显有很高的利润空间。彼时还处于产能轻微过剩的阶段,而他们轻而易举的错过了一波下跌行情。之后苹果花由于反常的天气,提前绽放,结果迎头撞上了几十年不遇的冻灾,西北地区从最高温度34℃急剧下降到零下9℃。如此大的温差导致苹果减产瞬间成为定局,而6500元到7000元每吨的价格明显已经不再能反应市场的真实状况,而他们再次狐疑与消息的真实。此后的“纸加膜”苹果、“交割标准”等问题,不断的成为推升行情的因素,而一切对于他们都在不断的错过。

为什么会这样?说到底,是他们慢了一步。一个期货品种,如果做基本面方面的研究就不能等到它已经上市之后才进行。孙子兵法开篇就提到“夫未战而庙算胜者,得算多也”。我们不能等到期货市场上,多空激战已然打响,才想到去摸清双方的底牌,然后选择站在哪一方。速度是制胜的关键,错过行情就是浪费生命。

沉湎于过去的错过不如立足当下,生猪、土豆、红枣这都是未来将要上市的好品种,为什么不现在就开始做些弥补工作呢?

二、备战生猪期货

生猪的产业和苹果很像,行业集中度非常低。即使是没有调研过生猪的朋友,也知道小时候老家屋后必备的一个猪圈。每天早上叔叔婶子,会准时端着一大盆米糠,拌着一些饲料端到二师兄面前供他们享用。生猪是我国最大的农业品种,市场规模早已超过万亿元,产业链自上而下涉及饲料、防疫、饲养、屠宰、流通等领域,关联企业达数万家、涉及人员逾亿。

生猪产业又同时是一个容易受到外界影响的行业,价格波动频繁且剧烈。且生猪价格和CPI指数密切相关,如此频繁的价格变动对本小利薄的养殖散户来说,无遗是极其不利的。如此看来,想必您一定不会觉得生猪期货的出现,在中国有什么匪夷所思的背景了吧。不是为了别的,就是为了让中国期货市场给生猪产业的养殖户们提供一个套期保值、对冲风险的好方法。

此外,期货市场也在逐步建立健全整体的农牧产品期货体系。我们有了螺纹钢,就要有焦煤焦炭铁矿石;我们有了PTA、塑料、沥青就应该有原油;我们有了玉米,豆粕,岂能没有生猪?生猪养殖70%以上的成本来源于玉米和豆粕等饲料原料,生猪期货的上市无疑为期货投资者提供了一种新的套利可能。

生猪期货作为一种标准化的合约,将客观上提高我国生猪的质量,保障食品安全。同时,进一步推进规模化生产,加快生猪产业整合,促进生猪养殖标准化和规模化。另一方面,大型企业标准化生产意味着更稳定的价格控制,有助于稳定价格波动。

三、生猪产业概览

1.猪周期概览

“猪周期”的循环轨迹一般是:猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加(过剩)—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少(短缺)—猪价上涨。猪肉价格上涨刺激养殖户积极性,造成供给增加,供给增加造成猪价下跌,下跌打击了农民积极性造成供给短缺,供给短缺又使得肉价上涨,周而复始,这就形成了所谓的“猪周期”。


我国商品猪价格的周期性波动特征明显,一般 3-4 年为一个波动周期,平均上涨期约 16-18 个月时间。2000 年以来,全国生猪养殖业大致经历了如下波动周期:2000 年至 2002 年、2002 年至 2006 年、2006 年至 2010年、2010 年至 2014 年,14 年-至今。17 年至今处于周期的下降期,行业主要在盈亏平衡点附近震荡波动。

近四轮周期:猪肉价格(元/公斤)

1.目前产业结构现状

据测算,17年预计商品猪出栏约7亿头,较16 年小幅提升,据农业部统计,全年生猪平均价格 15.04 元/千克,若按一头商品猪 115公斤计算,生猪规模将达到约 1.21 万亿元。目前的生猪市场随着规模化养殖的提升以及小规模养殖户因环保等因素的退出,大型养殖企业成长较好,产业结构发生变化。不同养殖户主体补栏差异大,养猪行业正处于集中度快速提升过程。年出栏量10 万头以上大规模养殖企业正在进行大规模养殖补栏,市场占比不断提高;而中小规模养殖企业正处在理性补栏阶段,目前仍然保持一定规模;小规模养殖(500 头以下)由于环保因素和信心等因素,经过上一轮漫长的深度亏损后补栏母猪相对较为谨慎。未来,随着周期波动及机会成本提高,未来逐渐淘汰。

导致小养殖户未来退出市场的原因主要是从以下三个方面来看:第一是环保因素淘汰母猪。15 年以来对养殖业环保监管趋严,导致大量小养殖户被迫关闭猪场,一方面直接带来母猪、生猪淘汰,另一方面也直接限制补栏基数。第二是自然规律导致的母猪淘汰:上一轮能繁母猪高位为 12-13 年,能繁母猪正常的周期在 3 年左右,当前处于能繁母猪淘汰的高峰期,自然淘汰力度加大。第三是信心等因素:经过上一轮漫长的深度亏损,本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎,未来逐渐淘汰。养殖环节专业化更为明显,小养殖户更倾向于补栏仔猪,育肥后出售。

全球范围内根据《中国猪肉行业竞争格局报告》,全球猪肉产量从 2011 年的 1.04 亿吨,增长到 2016 年的 1.08 亿吨,猪肉产量的年均复合增长率为 0.76%。全球主要的猪肉生产区有中国、欧盟、美国、巴西、俄罗斯和越南,2016 年上述主要生产区的产量分别为 5,185 万吨、2,335 万吨、1,131 万吨、371 万吨、277 万吨和 253 万吨。

2.生猪养殖流程及成本利润分析

母猪的使用期一般为3年,因此每年淘汰的母猪约占总母猪数量的30%,从能繁母猪存栏的变化到影响生猪出栏量约 10 个月,因此能繁母猪存栏是监测生猪出栏的重要前瞻指标之一。

成本拆分

以外购仔猪为例,外购仔猪的生猪养殖成本中,饲料成本占比约 74%,外购仔猪成本占比约 20%,动保成本占比约 4%,剩余为人工、水电、栏舍损耗等。其中饲料成本中占比最多的为玉米 60%,其次为豆粕 20%,小麦麸 15%,预混料 5%。

以养成120公斤和出售价格15元/公斤为例:

育肥饲料(料肉比约 2.5)=1100 元左右

仔猪成本=10 公斤*30 元/公斤=300 元

动保=50 元

其他:人工、水电、栏舍损耗(约 50 元)

养殖盈利=生猪售价(1800 元=120 公斤×15 元/公斤)-饲料(1100 元)-仔猪成本(300 元)-动保(50 元)-其他≈250 元。

四、生猪期货上市对服务产业意义重大

生猪或猪肉是一类同质化产品,而对同质化产品来说,价格相对透明,对外部因素敏感;产量不易受产能制约,受政策、价格、下游需求影响较大;销售方面由于经销商议价能力强,可适当降价,多为协同模式;一般不采用渠道商(经销商上级)模式。同质化产品正好适合采用期货的标准化合同进行交易、管理价格风险。但是,生猪期货的上市尚需要解决生猪的储存、运输、品质划分等问题。生猪期货上市后,养殖企业可以充分利用资金进行生猪价格风险管理,在快速扩张的同时保证稳健经营。

目前,我国散养户贡献大部分产能,因此形成了特有的“猪周期”现象。随着规模化养殖普及,未来“猪周期”这一名词将变得陌生。规模化养殖是一门高技术、高门槛、重资金的生意,传统劳动密集型的散养模式不具备抗风险能力和竞争优势。对大型养殖企业来说,需要兼顾资金、人才、技术、管理、环境多方面问题。大商所豆粕期权上市,同时生猪期货研发加速,企业将有更多元化和精细化的风险管理工具。

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