商品市场午后回温 黑色系、有色金属尾盘集体拉升

周五（4月27日）商品市场午后稍显回暖，涨跌对半。黑色系多品种尾盘拉升，螺纹钢、郑煤、热卷涨近1%，锰硅领跌逾2%，铁矿石、焦炭、焦煤跌逾1%；有色金属同样盘末拉涨，集体翻红，沪镍涨逾1%，沪铅涨近1%；能化板块显分化，PVC、原油涨逾1%，橡胶跌近2%；农产品(000061,股吧)方面油脂类多跌，苹果、鸡蛋、淀粉涨近1%。

截止收盘，涨幅方面，沪镍涨1.31%，PVC涨1.11%，原油1.09%；跌幅方面，锰硅领跌2.18%，橡胶跌1.66%，铁矿石跌1.29%，焦炭跌1.17%，焦煤跌1.15%，大豆跌1.07%，豆二跌1.03%。

需求强劲 镍价仍存上涨动能

由于中国以及印尼不锈钢产能持续增加，预计全球原生镍需求将同比增加6%。镍合金受航空航天、石油和天然气行业的扩张推动，将再次表现出强劲需求。然而，印尼NPI产能持续增加以及该国矿石出口配额持续增加可能导致供应增长加速。

镍市短期偏中性，长期偏多。尽管我们预计2018年需求增长强劲，但印尼NPI产量增加以及印尼和菲律宾矿石出口量回升，预计镍市供应缺口将从2017年的10.5万吨缩窄至1.5万吨。电池行业虽然前景广阔，但仍是全球镍需求相对边缘的驱动因素。

中长期来看，在持续收紧的精炼镍供应和增量巨大的新兴需求点供需矛盾逐步加剧下，精炼镍对镍铁溢价将继续扩大。镍价风险点在于天气状况和菲律宾政策变动。这可能会阻碍菲律宾和印度尼西亚向中国运输矿石，菲律宾可能采取监管行动，再次调整其对采矿业的政策。

钢材供给面趋向宽松

跟踪钢材需求端的情况发现：一般钢材需求的75%—80%由投资拉动，所以监测投资变化对感知钢材需求的变化来说十分重要。

近期公布的1—3月房地产投资增速虽然出现逆势反弹局面，但更多是土地购置费用分期付款导致的。在多地首套房利率抬升、楼市政策收紧的情况下，后续房地产投资增速将会重归回落态势。对于基建投资增速来说，政府赤字率下降，地方政府融资受限，基建投资增速恐将继续放缓。制造业投资增速依然在低位徘徊，没有出现明显上行势头。在房地产投资增速周期性下滑、基建投资增速放缓的背景下，2018年钢材需求承压。

就钢材供给端而言，在目前高利润背景下，新一轮产能投放正在“蠢蠢欲动”。2018年将有前期置换的高炉产能、新增电炉产能的投放及旧电炉的复产，供给端压力重重。虽然今年仍有3000万吨的产能去化任务，但边际效应已经明显减弱。

环保来看，包括唐山、邯郸的非采暖季限产在内，贯穿全年的环保限产在一定程度上对钢材供给形成干扰，也成为钢价下行的重要阻力。整体来看，2018年在需求承压、去产能边际弱化的情况下，钢材整体供给面趋向宽松。