五月钢铁的多空对垒

目前的螺纹钢期现货市场价格所受到的影响主要来自以中美贸易摩擦和市场对于远期市场需求的预期。近几日，现货价格的反弹可归因于一下几点：第一、线螺采购、建材贸易均处于较好水平；第二、库存去化加速，被推迟的终端采购正在释放。第三、近期钢厂供给仍然面临限产压制，需求端尤其是工地螺纹钢需求步入正轨，阶段性供需好转带来反弹。

但是从长期来看，房地产从国家和银行层面去杠杆，表外和非标融资受限，使得房企的资金状况趋于紧张，在业绩会上房企们大多将“降负债”作为一个重要的财务目标。可见今年地产需求总量或不如往年，基建也受到财政赤字限制，中国商品出口预期也难有好转。

钢铁市场信息纷繁复杂，局势扑朔迷离，未来价格将何去何从？

一、供需状况日趋改善，钢价有望稳步抬升

传统旺季四月即将步入尾声，整体来看，现目前全国主流钢价较月初价格上涨100-200元/吨左右，“银四”无疑可期，然随着前期钢价强势拉涨过后，高位成交或有乏力，整体成交趋缓，伴随五一临近，后期钢市能否继续演绎强势行情，值得讨论。

从各地钢铁现货数据可看出，钢市产量近期增长较快，但近几周社会库存延续下降模式，可看出，“银四”整体用钢需求可观，商家心态积极，且受近期全国部分钢厂多停产整改等消息影响，供需不平衡的矛盾有所缓解，市场心态向好。

本周开市，钢铁市场延续了上周的上涨行情。当前国际政治经济形势日益复杂，也使钢材期货市场充满不确定性，但是据了解，中美贸易战局势正在趋于缓和，这将直接影响我国的钢铁市场和现货贸易商心态。下游贸易商拿货情绪更为积极。到目前为止，现货价格累积涨幅在100-150元/吨左右。但是据调研得到的一手资讯，对于钢价恐高的心理，目前仍然存在，一位市场贸易商表示：目前钢铁价格总是在强烈震荡过程中上涨，导致目前贸易商追高仍心存疑虑。就现目前来看，前期钢价多震荡调整，多是受中美贸易战宏观不定因素影响，市场心态恐慌，但随需求释放良好，库存消化明显，且近期钢厂环保停产限产等消息频出，在资源相对紧缺的状况下，对钢价或有支撑。

二、环保限产力度大，总体产量好于预期

国际宏观方面：周四晚外盘CRB指数收平；原油收平，高位震荡；伦铜中期均线附近横盘震荡；美元指数上涨，突破90整数关附近箱体持续走强。

钢材现货平稳，螺纹钢厂端库存连续四周大降，社会库存环比降幅维持，说明需求恢复到正常水平后，库存去化不错，不过社会库存和总库存量仍大幅高于去年同期。热卷库存低于去年同期，环比降幅在减小，厂内库存微降。供给方面，由于焦炭、铁矿石原料价格下跌，钢厂利润较好，钢厂生产积极性高；今年环保依然是政策主线，需要重点关注；徐州地区环保督查，江苏其他地区也受环保进驻影响，停产整顿钢厂面扩大；数据显示上周螺纹钢实际产量下降较大(10.5万吨)。由于电炉钢投放，钢厂利润不错，可通过提高废钢扩大产量，导致今年总体产量好于预期，一定程度上抵消高炉限产影响，供需维持松平衡局面。尽管华东地区因限产资源偏紧，本周又面临节前备货，但现货涨价后近日成交不畅，节前备货热情并不高，节前现货或弱稳。

期货市场工业品横盘，节前提保空头兑现获利减仓明显。黑色系反弹乏力后转横盘震荡，现货平稳走势下，短线回调有限，空头减仓回避过节风险。综合来看螺纹、热卷五一节后行情仍多以震荡上行为主。

三、电弧炉炼钢成主力，成本值得多关注

整体上来看供需双方对未来的行情都存在一定程度的忧虑，但是目前要证明这些忧虑能否兑现有显得有些证据不足。在供给方面：电弧炉作为国家目前重点扶持的炼钢工艺，无论在开工还是停产方面都比较容易。如果钢铁价格以外下行跌破成本价，那么钢厂完全可以停产以促使供需平衡。电炉在这一点上，自我调节能力是很强的，因此未来钢材市场的价格可能完全围绕电弧炉的成本来运作，从而使得高炉一直保有一定的利润。在需求方面来看：房地产市场和PPP项目虽然短期内受到政策的压制，但是需求从长期来看并没有出现颓势的迹象，因此如果上述忧虑被证伪，那么未来钢价持续走强还是值得期待的。

总体来看，预计短期钢材现货市场供需两旺的态势仍将持续，钢材期货受基本面影响的力度则可能出现弱化，预计未来钢材期货走势可能会紧跟宏观经济形势。从产业角度来说，我们认为本年度钢价会围绕电炉钢成本运行，废钢会成为钢价的成本支撑。