未来玉米产业链又将如何演绎?

2018-04-16 14:02:47    和讯期货
国际玉米库存消费比继续回落,国际原油价格上升刺激玉米汁燃料乙醇需求,国内玉米价格受种植面积条件影响,价格回升趋势明显。

第四届中国大宗商品产业论坛:农产品

2018年4月13日,路易达孚(中国)贸易有限责任公司董事长陈涛总结到,国内整个下游养殖行业工业化、规模化过程,豆粕过剩压力很快会消化;国内玉米价格受种植面积条件影响,价格回升趋势明显;棉花仍处于多年的低位,从长期看后面或出大的行情。长期农产品仍相对看好,多农产品空工业品或是不错资产配置策略。农产品的大趋势取决于供给侧,饲料养殖板块的供给侧变化趋势更为显著。豆粕面临南美实质减产,北美休耕面积增加、播种前墒情不佳、最终减产概率大,以及中美贸易战对于调高进口美豆关税的预期等多重供给侧挑战。

长期农产品仍相对看好 玉米价格回升趋势明显

目前全球农产品价格较十年前翻了一倍,例如美豆和美玉米,让价格再回到原来的水平几乎不可能,其中有一个主要原因,生物能源对农产品带来的新的需求。中国从大豆出口国变成最大的进口国,现在每年年进口量达到一亿吨,大概需要8亿亩地,中国的需求一直超出市场的预期,一直在增长。南美未来或成为全球的农产品主要的供应基地,可供耕种的土地量很多,但是运输能力和港口是短板。

从长期走势看,美豆和美玉米都有不错涨幅,棉花仍处于多年的低位,从长期看上涨幅度不及美豆和美玉米,后面或出大的行情。国内玉米价格因前几年的收储导致价格偏高,且累计了大量的库存,由于库存较高,国内抛储,玉米进入到去库存阶段,目前好多农产品都在抛储去库存。玉米需求主要有两方面,工业消费和饲用消费,现在看玉米深加工导致需求增速很大,工业消费占比上扬速度跟酒精上扬速度雷同,且增长速度处于高位。中国玉米去库存力度越来越大,长期或出现供应的紧张,且存放较久的玉米因有黄曲霉素,导致需求受限,不能用于食用,只能用于制造酒精。玉米淀粉需求增长较好,淀粉糖对蔗糖构成替代,因淀粉糖更具有价格优势,导致好多企业调整配方,国外的替代更普遍。啤酒生产也用到淀粉,主要是淀粉更具有成本优势,啤酒的加工原来用大麦,后来用饲料大麦,后来用豌豆,饲料豌豆,后来用淀粉造啤酒,不断寻求低成本原料。官方2017年车用乙醇消费约为260万吨,2018年还有940万吨年度燃料乙醇需求增长空间,到2020年,或有3100万吨玉米需求增加。玉米在饲料中占比较高,长期国内或变成玉米进口国,预计从19年开始逐步变为进口国。国内玉米全方位去库存,或导致后期玉米出现缺口,国内饲料需求导致国内饲料用粮缺口较大。

国家临储玉米出库受企业青睐

年国家临储玉米首拍受到市场关注,最终成交率超过九成,成交价格也出现了溢价,企业参与热情较高。从成交情况来看,绝大部分临储玉米成交。与此同时,虽然成交价格出现了溢价,但成交均价仍低于当前的期现货市场价格,预计随着大量临储玉米进入流通市场,国内玉米期现货市场供求格局与价格趋势等均会出现变化。农业供给侧改革巩固阶段,玉米年度产需缺口利好消化已久,临储如期提前加量投放,截至目前表现出的最大变数在于外围进口,继高粱“双反”政策之后,中美贸易战再度全面提升农产品板块关注度,并打出“大豆牌”,不管是对相关品种大豆的刺激,还是玉米市场本身低价入市抛储,都对今年另一个更大的变数—春播面积意味深长,如若控制住玉米种植面积不反弹,长期来看价格仍将延续稳步上移的主基调,但涨势将较去年趋缓。短期来看,玉米市场进入大量抛储周期,在缺乏新增利好的情况下,将维持弱势,但拍卖成本和粮源品质限制跌幅,经过前期回调后下方空间已然有限,不宜看空。

总结,长期农产品仍相对看好,多农产品空工业品或是不错资产配置策略,对于大豆,中美贸易摩擦的风险给国内大豆及豆类品种带来风险,国内整个下游养殖行业工业化、规模化过程,豆粕过剩压力很快会消化。关于玉米,国际玉米库存消费比继续回落,国际原油价格上升刺激玉米汁燃料乙醇需求,国内玉米价格受种植面积条件影响,价格回升趋势明显。


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