上一篇

被打爆!苹果多头吹响冲锋号?

下一篇

引导粮食企业用期货管理价格风险

分享

换个视角,从焦炭贸易商眼中看期货

2018-02-27 09:03:43    牛钱网    王鹏
期货市场是由现货商品生产、加工和贸易的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题发展起来的,期货交易是一种管理风险的金融工具。在这篇文章里,小编会为大家分析焦炭期货对于焦炭贸易商的重要性,然后分别详细介绍他们在不同情况下如何利用焦炭期货进行商品保值,从而达到对冲和规避现货价格波动风险的效果。

导语:期货市场是由现货商品生产、加工和贸易的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题发展起来的,期货交易是一种管理风险的金融工具。在这篇文章里,小编会为大家分析焦炭期货对于焦炭贸易商的重要性,然后分别详细介绍他们在不同情况下如何利用焦炭期货进行商品保值,从而达到对冲和规避现货价格波动风险的效果。

焦炭贸易商在利用期货市场方面存在的优势分析。

2000年以来,我国焦炭的年出口量基本保持在1000万吨以上,占世界焦炭出口量的比重超过50%,是名副其实的焦炭第一生产大国和贸易大国,在焦炭国际贸易中占有比较重要的位置。近年来,国际市场需求萎缩,加上政策限制,我国焦炭出口大幅下降。

2008年下半年以来,作为焦炭主要用途的钢铁行业需求萎缩。2008年8月20日,我国将焦炭出口暂定税率进一步上调至40%,导致了出口大幅下滑,2008年焦炭出口同比减少了20.72%。2009年我过来及出口焦炭仅54万吨,同比下降95.5%,虽然2010年-2011年焦炭出口有所增加,但受配额影响,也仅维持在300万吨左右,与历史相比,也是处于低位。

国内焦炭的贸易量绝对数值比较大,2011年独立焦化企业生产3亿吨,出了出口330万吨,其余全部销售给国内钢铁企业,这是国内焦炭贸易量的绝对数量。近年来,受钢材需求旺盛的拉动,我国焦炭贸易量持续在高位运行,2006年到2011年的贸易量一直在2亿吨以上。

焦炭在钢材行业重视联系生产者和消费者的渠道,在经营商面临着上下游诸多因素的风险影响。而处于行业中游的焦炭贸易商对焦炭现货价格非常敏感,它们获得的信息和掌握的销售渠道多,且最为有效。

焦炭贸易商在采购及销售环节存在的风险敞口

一般来说,风险敞口是指未被保护的风险,或者说未被对冲的风险。对银行等金融机构而言,风险敞口是指因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额,指实际所承担的风险,一般与特定风险相联系。例如,你的收入是美元,但你有一笔日元的借款要还,且没有做任何对冲交易,因此你就有一个日元兑美元的汇率风险敞口。又如,你买了一个公司的债券,由于公司债有信用风险,而且你没有做任何对冲交易(比如信用掉期或者期权),这就有一个信用风险敞口。如果你买了一个固定利率的债券,而且没有做对冲交易(比如利率互换)那么你就要承担利率风险,这里就有一个利率风险敞口。

对于焦炭贸易商来讲,其风险敞口主要有两方面:

,是市场价格下跌引起贸易商手中持有的焦炭价值缩水,销售利润下降,相应的风险管理策略就是当存在价格下跌风险的时候,选择在期货市场上迈出等量的焦炭期货合约价值,进行卖出套期保值或者对冲,从而转移价格下跌带来的风险,锁定焦炭销售利润。

,是市场价格上涨或者预期价格上涨但暂时资金不足时,这将导致未来购货成本上升,从而侵蚀利润。此时相应的风险管理策略就是在期货市场上进行买入套期保值,转移价格上涨的风险,锁定采购成本,节省占用大量资金的成本。

因此,焦炭贸易上在采购和销售不能够平衡时,期经营过程中就会存在风险敞口。企业应该想方设法去对冲这部分风险。贸易商管理企业的敞口风险,除了需要在日常的风险活动中加强管理,制定周全的采购销售计划,完善购销合同条款尤其是违约责任外,更需要利用期货市场的套期保值功能,转移风险,从而达到保证企业正常经营的目的。

焦炭贸易商如何利用期货市场为焦炭库存保值。

企业在经营活动中无时无刻不面临着价格的波动风险,而套期保值的作用之一就是帮助企业更好的管理库存。

库存管理包括降低企业库存成本和锁定库存风险。对于大型的贸易商来说,如果库存过高一方面会需要付出高额的仓储成本,另一方面又会占用大量的资金,增加资金的使用成本降低资金的投资回报率。由于期货合约代表着相应的实物现货量,如果企业库存远低于正常运营时,企业增加库存只需要买入相应的现货合约即可。

利用期货管理库存不仅限于价格上涨期,即时是在价格下跌的周期或者相对平稳的周期也是可以利用的。比如,某焦炭贸易商计划库存5000吨,由于处于弱势期,现在的焦炭现货价格是2000元每吨,而期货价格则更低,打到1900元每吨。鉴于弱势期间焦炭的需求量较低,现货保持在3000吨即可维持企业正常经营,于是焦炭贸易商决定将多余的2000吨库存以1980元每吨的价格抛售以减少库存,同时在期货市场上以1920元每吨的价格买进。这样贸易商的实际库存与期货市场上的虚拟库存依旧为5000吨。但是资金占用量大大降低,一旦市场回暖,现货需求量加大,再买回2000吨现货,同时卖出期货平仓,不仅不影响现货贸易,价格上也不会吃亏。

对库存敞口风险进行管理是管理库存的重要内容,期货充当了重要的风险管理工具。期货贸易商为了应对下游客户的提货,就必须有库存,有库存就存在着风险且风险的大小与市场环境有关。在熊市中,期货贸易商希望自己的风险敞口越小越好,而牛市中则恰恰相反。单靠现货上的买卖来增加库存风险敞口,不仅难以实现,且操作周期长,成本高,效率低下。如果利用期货市场调节库存风险敞口,操作简便,成本低,效率高。例如:当贸易商有5000吨的焦炭库存,如果想把风险敞口缩小到1000吨,只要卖出4000吨焦炭期货就可以立刻实现。如果想把库存风险敞口扩大至8000吨,只需要买进3000吨焦炭期货就可以立刻实现。

焦炭贸易商如何利用期货市场提前建立库存。

经济的发展乃至行业的发展总是由高潮转向衰落,而后是逐步的平缓,再到复苏。当价格进入衰退期后,价格的暴跌会把许多的焦炭企业带入漫漫衰退期。此时,因为全行业均面临着亏损局面,企业的生产积极性不高,所以大量企业选择检修或者停止。此时,作为焦炭贸易企业可以借助期货市场正常开展贸易工作,因为随着经济的逐步复苏及企业停产供应的减少,未来焦炭价格走高将是必然的结果。

在价格明显上涨时,中间商倾向于囤货,从而在整体上加剧了供应紧张的状况,经常发生焦炭迟发货或者发货不足的现象。通过买进期货不仅可以有效的规避价格上涨的风险,而且从资金成本的角度也大大优于全额付款的囤货行为。假定期货保证金为10%,在留下百分之十的资金作为抗风险资金,那么企业总共只需要占用20%的资金。与囤货相比,企业持有期货多头不仅减少了资金占用量,还节约了库存的仓储费、保险费、损耗费和税费等费用。如果到期货合约交割时,现货供货仍旧紧张,通过期货市场交割提货,免去了四处求货的窘境。因此,在价格明显上涨时,经销商如果将全额囤货改为部分囤货和用期货支付是非常经济的。

另外,最终贸易商与中间贸易商签订未来供货定价合同,实际上已将价格波动风险全面都转移到了中间贸易商,一旦价格上涨,中间贸易商只能高价采购履约。如果中间贸易商利用焦炭期货,在签订合同的同时买进期货合约,起到保护远期合约的作用,可以大大降低远期供货合约中的风险。

当焦炭销售困难时,贸易商如何寻求退路?

当焦炭价格因为受供求关系发生变化或者宏观经济政策、重大消息、人为因素等影响,出现上涨行情后,生产型企业的盈利状况非常好,大部分企业都会加大马力加班加点生产,于是供应量的增加和焦炭高价位导致终端需求的不认可,观望效应立刻出现,势必导致有价无市的局面。而此时,对于持有大量库存的焦炭贸易企业来说,销售环节出货不畅的局面让企业赚个盆满钵满的计划化为泡影。随着降价潮的到来,价格也随之快速下跌,企业眼看着赚钱的机会从身边溜走。这样坐过山车的行情在历史中曾发生多次。市场销售不畅,价格出现下行的风险,一级经销商为了完成焦炭贸易的任务,使库存不断增长。这时如果能利用焦炭期货市场卖出期货就可以避免库存贬值的风险。

写在最后……

企业进行焦炭期货套期保值是很重要的,怎么做何时做要注意什么问题更加重要,具体分析如下:

1. 套期保值并不是建立期货头寸即可高枕无忧,由于期货交易中的保证金制度、每日无负债要求、基差变动等因素,套期保值过程仍存在许多未知风险。

2. 企业进行套期保值是以锁定原材料价格波动和销售利润为目的,不能单纯地以期货最后盈亏为判断,要结合现货,整体判断效果。

3. 企业进行套期保值要根据企业的整体规模设计合理的套期保值头寸,交易头寸不能超过自己的经营规模和风险承受能力。

4. 套期保值并不意味着一定要交割,企业需要衡量交易成本,如交割和运输费用等。钢材企业买入交割时,更需要考虑交割库离自己公司的距离和交割品等级等因素。

5. 企业要注意焦炭注册仓单的有效期,所有的焦炭标准仓单在每年的3月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销。

企业进行套期保值应通过专业的期货公司参与,并设置专门的部门或人员进行风险控制和操作监督。

转载请联系牛钱网(ID:niumoney_com)授权


来源:牛钱网编写,未经授权不得转载,获授权转载刊登时应标明作者及来源。添加客服微信:niumoney1,获得更多精彩财经资讯。

如果您对牛钱网有意见和建议请发邮件至:

niumoney@163.com,并请留下您的联系方式,我们的工作人员会尽快与您联系!

全国服务热线:0551-63423017

工作时间: 08:30-17:00

投资有风险,入市需谨慎!
© 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服务(上海)有限公司    合肥牛钱网络科技有限公司   ICP备案:沪ICP备15020862号-1 皖公网安备 34011102000225号

 广播电视节目制作经营许可证 (皖) 字第00488号   增值电信业务经营许可证 皖B2-20180032