重磅解读：“中央一号”及高粱“双反”对玉米市场的影响

“中央一号”文件来了

中央一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》发布，供给侧改革仍是主要关注点，一方面国家对玉米去库存的任务方向未变，这项利空信息持续影响着玉米市场，另一方面“镰刀弯”地区玉米面积继续调减也是顺应绿色农业、玉米去库存的政策要求。近两年农业供给侧改革不断深化，其中2016年玉米的临储收购取消正是符合政策改革的一个重要方面，2017年玉米去库存力度较2016年继续扩大，临储玉米拍卖累计成交量在5748万吨，成交量较2016年增加165%。在玉米市场化政策的不断完善下，2018年将继续完善拍卖机制，提高定向销售、包干销售、临储分贷分还等拍卖的力度，为临储玉米去库存分担压力。2017年去库存效果较好，2018年预计玉米拍卖时间或有提前的可能，在不压制玉米价格的前提下，拍卖粮将继续增加市场的供应，保证玉米购销的活跃，同时从2016年我国开始推行以玉米为重点的粮食供给侧改革，取消临储收购政策，改为市场化收购加补贴模式，目前取得较为积极的效果，2017年玉米面积、产量、进口量连续两年递减，玉米政策库存也开始下降，下游企业盈利空间回升，供需矛盾得到改善。2017年玉米的种植效益好于大豆，在收益见好的刺激下2018年农户种植玉米的可能性提升，但在继续深化农业供给侧结构性改革的政策指导下，预计今年春播玉米种植面积提升幅度不会太大。

此外2月4日，商务部发布了2018年第12号和第13号公告，决定即日起对原产于美国的进口高粱进行反倾销和反补贴立案调查。此次调查，中国将对2016年11月1日到2017年10月31日期间的高粱倾销进行调查，并且对2013年1月1日至2017年10月31日期间的行业受损情况进行调查。调查预期在2019年2月4日结束，特殊情况下可以延长到2019年的8月4日。

商务部贸易救济调查局局长王贺军说，商务部对原产于美国的进口高粱发起反倾销和反补贴调查，是一起正常的贸易救济调查个案。商务部掌握的初步证据表明，美国政府对高粱提供了补贴，2013年以来，美国对中国高粱出口大幅增加，价格持续下降，对中国高粱产业造成损害。为此，商务部决定根据中国相关法律和世贸组织规则发起此次调查。

“双反”调查的影响

从市场的表现来看，中国针对美国高粱进行双反调查对期、现货市场均有一定提振作用，无奈短期效果并不明显，一方面春节将近，用粮企业节前采购基本收尾，另一方面前期进口高粱、大麦至中国的进口完税成本已与广东港口码头价格相差无几，尤其是进口大麦续涨将失去性价比。此次双反调查更多地是打击了国内采购美国高粱的积极性（目前不少外商已暂停美国高粱报价），同时一定程度上减少了未来高粱到货的数量，这对国内玉米市场价格而言确实利好，但笔者认为此次中国针对美国高粱立案进行双反调查并不会扭转国内玉米市场区间震荡的走向。至于一些市场人士讨论的对进口大麦进行双反调查（澳洲、乌克兰和法国才是对华大麦出口大国）有些莫名，相对而言美国玉米、大豆是否会成为下一个目标更是我们所关心的问题。此外有人认为这是中国此前就美国特朗普政府对进口中国光伏产品和大型洗衣机征收高额关税而所做出的反应，去年12月美国直接根据美国商务部去年12月终裁确定的幅度将对中国光伏和大型洗衣机厂商征收32.12%至52.51%的反倾销税。

2014-2017年高粱进口量对比图

资料来源:Wind

对玉米市场影响有几何？

2017年临储拍卖总量达5744万吨，现有库存1.79亿吨，包括1.25亿吨15年产玉米，不到200万吨13年产玉米，其余都是14年产玉米。1月份以来，地方储备玉米以“低数量”、“高频次”及“多区域”形式拍卖，“有限度”地打压了现货市场此前强烈的看涨心理，那么面临临储玉米1.79亿吨的天量库存，春节后国家是否会加大拍卖力度提前拍卖进而施压玉米市场令人担忧，拍卖启动的时间、拍卖数量及频率对玉米市场价格走势的影响至关重要。2月份以来国内外农产品市场可谓“大事”不断，继美国总统特朗普发表国情咨文以后，“中央一号文件”的发布和中国针对美国高粱进行“双反”调查再度掀起波澜，此后美股大跌，人民币汇率升值和美元持续贬值，国际金融市场的剧烈波动也让人愕然，这一点与逐步进入“假期”模式的国内玉米市场格格不入。

资料来源：Wind

美玉米市场分析

据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至1月25日的一周，美国2017/18年度玉米出口销售数量为1,850,600 吨，比一周前高出2%，比四周平均值高出93%，该数据超过市场预期水平。周度出口检验报告显示，截至2018年2月1日的一周，美国玉米出口检验数量为107万吨，略高于市场预期水平。同时，美国乙醇出口预计出现增长。另外，南美天气炒作延续（2月3-4日阿根廷南部拉潘帕省及布宜诺斯艾利斯省南部一带有小雨，一定程度有利墒情，但雨势太小，整体帮助有限；其他产区则无明显降水，且气温偏高，干旱预计将继续发展，不利作物生长；而巴西北部则有持续降雨，雨势偏强，过量降雨可能会对作物成熟收获造成一些不利影响），均对芝商所旗下CBOT玉米价格带来支撑。但是，2月4日，中国开始对美国高粱展开反倾销及反补贴调查，这又将对美玉米市场构成下跌压力，2月5日当天，CBOT玉米主力2018年3月合约（下跌了2.75美分/蒲式耳，收至358.75美分/蒲式耳。

美玉米走势

而根据，联合国粮农组织（FAO）最新报告显示，2017年全球粗粮产量预计为13.81亿吨，比2016年增加3500万吨或2.6%，比12月份的预测高出900万吨，全球供给依旧庞大。花旗银行（Citi）发布报告称，自2013/14年度以来，美国玉米供需平衡趋于近四分之一世纪以来最宽松的情况。除非北半球播种期间出现重大天气问题，否则美玉米价格不太可能出现大幅上涨的行情。CBOT玉米价格或继续在345-390美分区域震荡一段时间。

资料来源：Wind

总结：玉米进口量将提升

总的来看，中央一号文件对玉米市场引领作用明显，“去库存”任重道远，而对进口美国高粱进行“双反”调查更多的是短期心态上的提振，同时继中国宣布对美国高粱进行“双反”调查以后，市场最为关注的是中美关系的变化是否会波及来自美国的其他农产品，未来若中国与美国玉米价差持续扩大，不排除采购商继续增加美国玉米的进口量，预计2018年中国玉米进口量或将呈现一个增长的趋势。不过中国对玉米进口有720万吨的配额限制（国营贸易比例60%），预计美国玉米出口到中国的数量难以激增。

资料来源：Wind

此外美豆其未来价格走势乃至对国内豆粕市场的影响也可能引发国内玉米市场发生连锁反应，尤其是在期货市场，而当前距离春节已不足10天时间，传统意义上的年前备库接近尾声，农户及贸易商出售的粮源数量将进一步减少，各地需求企业已陆续发出停收通知，从统计情况来看，普遍于7-10日起暂停收购，节后21-23日起陆续恢复收购。市场购销不旺局面逐渐呈现，若无重大利多或利空消息，玉米市场价格也将难有大幅起落，预计春节前玉米市场行情将“平稳”收官，年后价格走势将取决于临储玉米投放时间和拍卖底价。

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